Das magische Dreieck der Geldanlage: Rendite, Sicherheit, Liquidität

Was erklärt das magische Dreieck der Geldanlage?

Die Rendite ist das, was eine Anlage im Verhältnis zu ihren Kosten erwirtschaften kann. Die Sicherheit des Kapitals ist die Wahrscheinlichkeit, dass das ursprünglich eingesetzte Kapital über den vom Anleger geplanten Haltezeitraum vollständig zurückfliesst. Die Liquidität gibt an, wie leicht sich die Anlage zu einem akzeptablen Preis in Bargeld umwandeln lässt.

Die Unterscheidung zwischen den beiden Letztgenannten ist von Bedeutung. Ein Anleger kann gute Gründe haben zu erwarten, dass eine Staatsanleihe bei Fälligkeit zum Nennwert zurückgezahlt wird. Benötigt dieser Anleger das Geld heute, ist der massgebliche Wert der Preis, den ein Käufer heute zahlt. Die Wahrscheinlichkeit einer vollständigen Rückzahlung kann hoch sein, selbst wenn ein vorzeitiger Verkauf dem Anleger weniger einbringen würde als den ursprünglich gezahlten Betrag.

Kann eine Anlage gleichzeitig renditestark, sicher und liquide sein?

Ein Instrument kann in allen drei Dimensionen durchaus angemessen abschneiden, in der Praxis kann es sie jedoch nicht gemeinsam maximieren. Anleger nehmen häufig eine niedrigere Rendite in Kauf, um sofort über ihr Geld verfügen zu können oder eine grössere Rückzahlungssicherheit zu erhalten. Eine höher ausgewiesene Rendite geht in der Regel mit einer Bedingung einher, die sie erklärt, etwa schwächeren Finanzkennzahlen des Kreditnehmers oder einer längeren Bindung.

Warum geht eine höhere Rendite häufig zulasten von Sicherheit oder Liquidität?

Ein Kreditnehmer mit unsicherem Cashflow muss möglicherweise einen höheren Zinssatz bieten, um Finanzierungsmittel zu erhalten. Ein Emittent mit stärkeren Finanzkennzahlen kann je nach Marktlage ebenfalls eine höhere Rendite bei längerer Laufzeit bieten. Die erste Prämie spiegelt die Möglichkeit wider, dass der Kreditnehmer ausfällt. Die zweite kann widerspiegeln, wie lange das Geld gebunden ist oder wie stark sich der Wiederverkaufspreis bis zur Fälligkeit bewegen könnte.

Eine ausgewiesene Rendite macht den Mehrertrag leicht vergleichbar, die möglichen Verluste erfordern jedoch mehr Aufwand in der Beurteilung. Einige zusätzliche Prozentpunkte Zins können einen Kapitalausfall nur wenig ausgleichen. Selbst wenn der Kreditnehmer am Ende vollständig zurückzahlt, kann ein Anleger, der vorzeitig mit Abschlag verkauft, einen Teil der erwarteten Rendite einbüssen. Sowohl das Kreditrisiko als auch die Kosten eines vorzeitigen Ausstiegs sind beim Vergleich von Renditen von Bedeutung.

Bedeutet eine höhere zugesagte Rendite immer geringere Sicherheit?

Nein. Wenn Kreditnehmer und Kreditbedingungen im Übrigen vergleichbar sind, kann ein höherer Zinssatz darauf hindeuten, dass Anleger eine grössere Wahrscheinlichkeit einer unvollständigen Rückzahlung sehen. Zwei Anleihen desselben Emittenten können jedoch unterschiedliche Renditen aufweisen, weil sie zu verschiedenen Zeitpunkten fällig werden. Die längerlaufende Anleihe kann empfindlicher auf Veränderungen der Marktrenditen reagieren, wenn sie vorzeitig verkauft werden muss.

Warum kann ein stärkerer Kapitalerhalt mit einer niedrigeren Rendite einhergehen?

Ein erstklassiger Staat kann sich bei vergleichbaren Bedingungen in der Regel zu einer niedrigeren Rendite verschulden als ein schwächerer Emittent. Anleger akzeptieren weniger Zins im Gegenzug für eine höhere Wahrscheinlichkeit, die vertraglich vereinbarten Zahlungen zu erhalten. Diese Wahrscheinlichkeit hängt weiterhin von der Zahlungsfähigkeit des Emittenten ab. Auch der ursprünglich vom Anleger gezahlte Betrag ist von Bedeutung. Wer eine Anleihe über dem Nennwert gekauft hat, erhält bei Fälligkeit weniger Kapital zurück als den Kaufpreis, wobei die Couponzahlungen Teil der Gesamtrendite sind.

Das Bild ändert sich, wenn der Anleger vorzeitig verkaufen muss. Steigen die Marktrenditen, zahlen Käufer für die festen Zahlungen einer bestehenden Anleihe in der Regel weniger. Eine erstklassige Anleihe mag weiterhin leicht handelbar sein, doch der an diesem Tag erzielbare Preis kann unter dem Kaufpreis des Anlegers liegen. Die Kreditqualität trägt zur Erklärung der Rückzahlungswahrscheinlichkeit bei Fälligkeit bei. Sie kann nicht klären, welchen Erlös ein vorzeitiger Verkauf erbringt.

Was kostet der sofortige Zugriff?

Eine Sichteinlage verzinst sich im Vergleich zu einer Festgeldanlage in der Regel gering, weil der Inhaber das Geld jederzeit auf Verlangen abheben kann. Anspruchsberechtigte Guthaben können innerhalb der geltenden Grenzen unter die Einlagensicherung fallen. Bargeld bietet ebenfalls sofortigen Zugriff, bringt keine Zinsen und fällt nicht unter die Einlagensicherung der Banken.

Börsennotierte Aktien zeigen eine andere Seite des Spannungsverhältnisses zwischen Rendite, Sicherheit und Liquidität. In einem liquiden Markt kann ein Anleger häufig rasch verkaufen. Ist der Aktienkurs gefallen, kann ein solcher schneller Verkauf dennoch weniger als die ursprüngliche Investition zurückbringen.

Die Tabelle beschreibt die qualitative Position jedes Instruments im Dreieck. Aktuelle Zinssätze, Bonitätsbewertungen und Bedingungen der Einlagensicherung sollten zum Vergleichszeitpunkt beim Emittenten, bei der Plattform oder bei der zuständigen nationalen Behörde überprüft werden.

Worauf verzichtet eine Crowdlending-Darlehensforderung für ihre Rendite?

Eine Darlehensforderung gibt dem Anleger einen vertraglichen Anspruch auf Zahlungen eines Kreditnehmers. Maclear verwendet Annualized Return on Investment (AROI) als wichtigste Renditekennzahl. AROI drückt die erwarteten Erträge auf Jahresbasis aus, was den Vergleich von Forderungen erleichtert, die zu unterschiedlichen Preisen oder mit unterschiedlicher Restlaufzeit erworben wurden. Die tatsächlich erzielte Rendite hängt davon ab, was der Kreditnehmer zahlt und wann diese Zahlungen eingehen.

Ist eine Darlehensforderung stärker am Sicherheits- oder am Liquiditätspunkt exponiert?

Sie ist an beiden exponiert. Die vollständige Rückzahlung hängt von der Zahlungsfähigkeit des Kreditnehmers ab. Der vorzeitige Zugriff hängt davon ab, dass ein anderer die Forderung kauft. Ein Kreditnehmer kann planmäßig zahlen, während der Anleger dennoch auf Liquidität warten muss, weil kein Käufer das Angebot annimmt.

Auf dem Secondary Market von Maclear können zulässige Forderungen zum Nennwert oder mit einem Abschlag von bis zu 50 % eingestellt werden. Der Nennwert ist der höchste zulässige Angebotspreis. Ein Angebot führt nur dann zu einem Verkauf, wenn ein anderer Anleger den Preis akzeptiert; deshalb gilt: Die Liquidität im P2P-Lending hängt von der Käufernachfrage ab.

Maclear bildet seinen Provision Fund indem über Projektgebühren 2 % jedes erfolgreich finanzierten Projekts einer gemeinsamen Reserve zugeführt werden. Die Reserve kann helfen, vorübergehende Lücken bei Zinszahlungen zu überbrücken, solange Mittel verfügbar sind. Sie begründet keine Verpflichtung zum Rückkauf einer Forderung und bietet weder eine Kapitalgarantie noch eine gesetzliche Einlagensicherung.

Wann ist die Rendite einer Darlehensforderung den Zielkonflikt wert?

Das Dreieck aus Risiko, Rendite und Liquidität lässt sich leichter anwenden, sobald der Anleger ein bestimmtes Datum im Blick hat. Betrachten Sie zwei Forderungen mit ähnlichem prognostiziertem AROI. Die eine wird vor einer bekannten Ausgabe fällig, die andere danach. Die erste könnte die Mittel rechtzeitig bereitstellen, sofern der Kreditnehmer planmäßig zahlt. Die zweite würde einen vorzeitigen Verkauf erfordern, wenn der Anleger das Geld bis zu diesem Datum benötigt.

Für einen Anleger, der beide Forderungen bis zur Fälligkeit halten kann, ist der relevantere Unterschied möglicherweise, welchen Anteil des Kapitals jeder Kreditnehmer voraussichtlich zurückzahlt. Für einen Anleger, der eventuell verkaufen muss, muss der Vergleich zusätzlich den Preis berücksichtigen, zu dem ein Käufer die Forderung übernehmen würde. Ein zusätzlicher Prozentpunkt prognostizierter Jahresrendite hat nur begrenzten Wert, wenn ein vorzeitiger Verkauf den Verzicht auf mehrere Prozentpunkte des Kapitals erfordern würde.

Kein einzelnes Instrument maximiert Rendite, Kapitalsicherheit und Liquidität zugleich – eine Darlehensforderung bepreist ihre Rendite nach dem Kreditrisiko des Kreditnehmers und gibt im Gegenzug sowohl eine Garantie des Kapitalerhalts als auch der Liquidität auf, und der Provision Fund ist eine Plattformreserve, keine Kapitalgarantie.

Häufig gestellte Fragen

Was ist das magische Dreieck der Geldanlage?

Es ist ein Rahmen zum Vergleich von Rendite, Kapitalsicherheit und Liquidität. Das Anlagedreieck lässt sich anhand einer bis zur Fälligkeit gehaltenen Anleihe erläutern. Ihre Rendite beschreibt die erwarteten Erträge, die Bonität des Emittenten hilft bei der Einschätzung der Rückzahlung, und der Zweitmarkt bestimmt, welchen Betrag der Anleger vor Fälligkeit erzielen könnte.

Kann eine Anlage gleichzeitig renditestark, sicher und liquide sein?

In der Praxis bietet ein Instrument nur selten das beste Ergebnis in allen drei Dimensionen. Eine Sichteinlage kann sofortigen Zugriff ermöglichen und unter den Einlagenschutz fallen, bei gleichzeitig geringer Verzinsung. Eine börsenkotierte Aktie kann leicht veräusserbar sein und erhebliches Kurspotenzial bieten, setzt den Anleger jedoch einem Kursrückgang aus.

Bedeutet eine höhere in Aussicht gestellte Rendite immer eine geringere Sicherheit?

Nein. Eine höhere Rendite kann eine grössere Wahrscheinlichkeit einer unvollständigen Rückzahlung widerspiegeln, insbesondere wenn die Instrumente vergleichbare Konditionen aufweisen. Sie kann auch eine längere Haltedauer oder eine stärkere Anfälligkeit für Kursänderungen vor Fälligkeit ausgleichen. Der Grund für den Renditeunterschied ist massgeblich, wenn die Wahrscheinlichkeit der Rückerlangung des Kapitals verglichen wird.

Wo steht eine Darlehensforderung auf einer Crowdlending-Plattform im Dreieck?

Ihre erwartete Rendite spiegelt das Kreditrisiko des Kreditnehmers wider, während die vollständige Rückzahlung und der vorzeitige Zugriff ungewiss bleiben. Die Rückerlangung hängt davon ab, was der Kreditnehmer letztlich zahlt. Bei Maclear benötigt ein Anleger, der eine geeignete Forderung vor Fälligkeit veräussern möchte, einen anderen Anleger, der sie auf dem Secondary Market zum Nennwert oder mit einem Abschlag erwirbt.

Macht der Provision Fund eine Darlehensforderung im Sinne des Dreiecks sicher?

Nein. Der Provision Fund ist eine gemeinsame Reserve, die durch Projektgebühren finanziert wird. Er kann dazu beitragen, vorübergehende Lücken bei Zinszahlungen zu decken, sofern Mittel verfügbar sind. Er begründet keine Verpflichtung, eine Forderung zurückzukaufen oder deren Kapital zu erstatten; das Risiko einer unvollständigen Rückzahlung verbleibt somit beim Anleger.

Der Inhalt dieses Artikels dient nur zu Informations- und Bildungszwecken. Er stellt keine Anlage-, Finanz-, Steuer- oder Rechtsberatung dar. Peer-to-Peer (P2P) Kredite und Investitionen in Crowdlending bergen das Risiko eines teilweisen oder vollständigen Kapitalverlusts. Frühere Leistungen sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die Liquidität auf einem Sekundärmarkt ist nicht garantiert. Die Leser werden aufgefordert, eigene Recherchen durchzuführen und qualifizierte Berater zu konsultieren, bevor sie finanzielle Entscheidungen treffen. Die Verfügbarkeit von Produkten und Dienstleistungen kann in bestimmten Rechtsordnungen eingeschränkt sein.