Wertpapiere sind die weit gefasste Rechtskategorie, die alles umfasst, was ein Anleger anstelle des Basiswerts selbst halten kann: Aktien (Eigenkapital), Anleihen und Schuldverschreibungen (Fremdkapital), Fondsanteile und Derivate. Jede Art beinhaltet einen anderen Anspruch und eine andere Position, falls ein Emittent in Schwierigkeiten gerät. Eine Crowdlending-Forderung ähnelt wirtschaftlich einer Fremdkapitalforderung, ist aber auf den meisten europäischen Plattformen selbst kein handelbares Wertpapier.
Wertpapierarten: Eigenkapital, Fremdkapital und Crowdlending-Forderungen
Was ist ein Wertpapier im Finanzwesen?
Ein finanzielles Recht und Interesse, das durch ein Anlageinstrument verkörpert wird, bezeichnet man als Wertpapier. Der Anleger besitzt das Instrument, das mit dem zugrunde liegenden Vermögenswert verbunden ist. Wenn der Anleger eine Aktie kaufen möchte, bedeutet das nicht, dass er Eigentum an einer Beteiligung am Unternehmen hat. Eine Anleihe kann dem Anleger eine Forderung gegenüber dem Emittenten verschaffen, nicht jedoch das Eigentum am Emittenten.
Die Wertpapiere, denen Anleger üblicherweise begegnen, sind Beteiligungspapiere, Schuldtitel, Derivate und Fondsanteile. Beim Crowdlending erwirbt der Anleger die Forderung auf andere Weise – der Anleger hat einen vertraglichen Anspruch gegenüber einem Kreditnehmer, in der Regel einem KMU.
Ist „Sicherheit“ dasselbe wie „ein Wertpapier“?
Nein, Sicherheit ist nicht dasselbe wie Wertpapier. Bei der Sicherheit für ein Darlehen wird der Begriff „Sicherheit“ verwendet und bezeichnet den Vermögenswert, etwa die Besicherung oder einen anderen Vermögenswert, der den Anspruch des Anlegers stützen kann. Eine mit einer Belastung versehene Immobilie kann dem Kreditgeber eine Sicherheit bieten. Ein Wertpapier hingegen ist ein Anlageinstrument wie Aktien, Fondsanteile und Anleihen.
Der Zusammenhang, in dem der Begriff verwendet wird, verrät die gemeinte Bedeutung. Formulierungen, die die Besicherung betreffen, können „besichert gegen“ oder „besichert durch“ lauten, während Aussagen wie „Wertpapiere emittieren“ und „Wertpapiere halten“ Finanzinstrumente umfassen.
Welche sind die wichtigsten Arten von Wertpapieren?
Zu den wichtigsten Arten von Wertpapieren gehören Schuldtitel, die Ansprüche mit Eigentumscharakter verkörpern, Fondsansprüche, die die Beteiligung an gepoolten Vermögenswerten darstellen, und Derivate, deren Wert von einem anderen Vermögenswert oder einer Referenzgröße abhängt. Die Struktur der Vermögenswerte, einschließlich der wirtschaftlichen und rechtlichen, unterscheidet sich, und die Wahrnehmung der Vermögenswerte lediglich als „Investments“ kann die Unterscheidung zwischen den Anspruchsformen verzerren.
Beteiligungspapiere vs. Schuldtitel: Was ist der Unterschied?
Der wesentliche Unterschied zwischen Beteiligungspapieren und Schuldtiteln liegt in der Beziehung, die der Anleger zu der Einheit hat, die Kapital erhält. Der Anleger, der in Eigenkapitalansprüche investiert, erlangt Eigentum. Eine Beteiligung am Unternehmen kann dem Anleger Dividenden und Erträge verschaffen, wenn das Unternehmen an Marktwert gewinnt. Dennoch muss der Anleger unmittelbar ein unternehmerisches Risiko tragen.
Der Anleger, der einem Unternehmen Darlehen bereitstellt, ist hingegen ein Fremdkapitalgeber. Dieser Anspruch gibt dem Anleger üblicherweise das Recht auf Erträge in Form von festen Zinszahlungen und wird bei Maclear monatlich geleistet. In der Regel ist eine frühzeitige Liquidität begrenzt, da die Vermögenswerte typischerweise bis zur Fälligkeit gehalten werden.
Was ist der Unterschied zwischen Schuldtiteln und Beteiligungspapieren?
Schuldtitel begründen einen Anspruch des Gläubigers, der den Kreditnehmer zur Rückzahlung der Schuld unter den festgelegten Bedingungen des Darlehensvertrags verpflichtet. Beteiligungspapiere begründen im Gegenteil eine Eigentumsbeteiligung, deren Wert von der finanziellen Entwicklung des Unternehmens und dem Marktpreis abhängt.
Wertpapierarten im Vergleich: Die vollständige Übersicht
Die Arten der Wertpapiere werden in der nachstehenden Tabelle verglichen.
| Art | Was der Anleger besitzt | Woher der Ertrag kommt | Rang bei Ausfall des Emittenten oder Kreditnehmers | Liquidität |
|---|---|---|---|---|
| Beteiligungspapiere (Aktien) | Eigentumsbeteiligung an einem Unternehmen | Dividenden und potenzieller Kapitalzuwachs | Aktionäre stehen typischerweise hinter den Gläubigern, und die Rangfolge ist in der Regel nachrangig (Residualanspruch) | Kann bei börsennotierten Aktien hoch sein, variiert |
| Fremdkapitaltitel (Anleihen und Schuldscheine) | Vertraglicher Forderungsanspruch gegenüber einem Emittenten | Kuponzahlungen und Rückzahlung, einschließlich marktpreisbedingter Effekte, die die Rendite beeinflussen können | Vor dem Eigenkapital, wobei die genaue Position vom jeweiligen Instrument abhängt | Variiert |
| Fondsanteile | Beteiligung an einem gepoolten Anlagevehikel | Wertentwicklung und Ausschüttungen aus den zugrunde liegenden Vermögenswerten | Abhängig von der Struktur der im Bestand gehaltenen Fonds | Variiert (Fondsstruktur) |
| Derivate | Vertragliche Rechte, die an einen anderen Vermögenswert mit Referenzwert gekoppelt sind | Veränderungen des Basispreises oder vertragliche Abwicklung | Es hängt vom Vertrag und der Struktur der Gegenpartei ab | Variiert |
| Crowdlending-Kreditforderung | Vertraglicher Anspruch gegenüber dem Kreditnehmer | Kreditnehmerzinsen und Rückzahlung des Kapitals | Abhängig von der Kreditstruktur, den Sicherheiten und der Rechtsordnung | Keine Börsenliquidität, begrenzter vorzeitiger Ausstieg über den Secondary Market |
Die Kategorien sind zum Vergleich vereinfacht dargestellt; Behandlung, Rangfolge und Durchsetzungsreihenfolge unterscheiden sich je nach Instrument, Emittent und Rechtsordnung. Bei diesen Angaben handelt es sich um allgemeine Informationen und nicht um Rechts- oder Anlageberatung; in jeder Zeile besteht das Risiko eines Kapitalverlusts.
Fondsanteile und Derivate: ihre Position auf der Landkarte
Der Anleger und die zugrunde liegende Ebene interagieren unterschiedlich, wenn man Fondsanteile betrachtet. Der Anleger eines Fondsanteils besitzt einen Anteil und hält damit ein Portfolio von Vermögenswerten, wählt darin jedoch nicht jede Anleihe oder Aktie direkt aus. Die Struktur des Fonds und die finanzielle Wertentwicklung des Portfolios tragen zu den Erträgen bei.
Derivate zeichnen ein anderes Bild, denn sie sind ein Vertrag, dessen Wert an einen anderen Vermögenswert gekoppelt ist, etwa an den Preis des Vermögenswerts, den Zinssatz oder den Index. Wenn der Anleger ein Derivat besitzt, bedeutet das nicht, dass er den Referenzwert entsprechend selbst besitzt.
Wo eine Crowdlending-Forderung hineinpasst – und wo nicht
Eine Crowdlending-Forderung tritt in Form von Private Debt auf, denn der Anleger stellt das Kapital bereit und der Kreditnehmer ist verpflichtet, feste Zinszahlungen zu leisten, und erklärt sich bereit, das Kapital bei Fälligkeit zurückzuzahlen. Dennoch wird eine Crowdlending-Forderung nicht automatisch zu einem Schuldtitel.
Ist ein Kredit ein Wertpapier?
Viele Plattformen, die europäische Kreditvereinbarungen darstellen, behandeln vertragliche Schuldforderungen als Forderung und nicht als handelbares Wertpapier. Dennoch entscheidet die jeweilige Rechtsordnung darüber, ob ein bestimmter Kredit als Wertpapier gilt. Auch die Struktur eines bestimmten Instruments ist für die Bestimmung der Kreditstruktur wichtig. Die Unterscheidung ist relevant, wenn Privatanleger betroffen sind, die über digitale Plattformen agieren.
Ist eine P2P-Kreditforderung ein Wertpapier?
Eine Crowdlending-Forderung ist kein handelbares Wertpapier: Sie kann nicht an einer Börse verkauft werden, und ein Ausstieg über den Secondary Market hängt davon ab, einen Käufer zu finden, kann Zeit in Anspruch nehmen und ist möglicherweise nur mit einem Abschlag von bis zu 50 % möglich – sofern er überhaupt zustande kommt.
Nein, P2P ist kein Wertpapier; es tritt im Sinne einer vertraglichen Schuldforderung auf. Die jeweilige Rechtsordnung entscheidet jedoch darüber, ob ein bestimmtes Instrument als Wertpapier gelten würde. Für den Anleger, der Maclear nutzt, hat die praktische Konsequenz mehr Bedeutung als die Terminologie. Eine Schuldforderung weist keine tägliche Neubewertung am Markt auf, die vergleichbar wäre mit der bereits börsennotierten Anleihe.
Sollte der Marktzins gewöhnlichen Preisschwankungen unterliegen, wäre der Preis – da die besicherte Crowdlending-Forderung nicht börsennotiert ist – nicht anfällig für Veränderungen durch die Marktdynamik. Dennoch kann die Forderung selbst weiterhin Volatilität aufweisen aufgrund der Preisschwankungen der Sicherheiten. Da Erträge nicht garantiert sind, verwendet Maclear Annualized Returns on investment, oder AROI, eine Kennzahl, die potenzielle Erträge anzeigt. Die Formel für AROI lautet:
AROI = (Erwartete Erträge / Restlaufzeit) * (365 / Erworbenes Kapital)
Ein weiterer wichtiger Aspekt des besicherten Crowdlendings ist die Liquidität. Eine Forderung kann nicht einfach an einer Börse verkauft werden, um frühzeitig Liquidität zu erhalten. Stattdessen sollte der Anleger sie auf dem Secondary Market anbieten. Findet die Forderung innerhalb von 14 Tagen keinen Käufer, wird sie automatisch entfernt. Wird die Forderung verkauft, erhebt Maclear eine Verkäufergebühr von 2,5 %. Der Verkauf ist jedoch nicht garantiert und hängt vollständig vom Interesse eines anderen Anlegers ab.
So erkennen Sie vor der Investition, was Sie tatsächlich besitzen
Um eine Investition vor dem Kauf zu bewerten, ist es sinnvoll, die Struktur der Forderung, die Form der Erträge und die Auswirkungen zu prüfen, die diese Investition für ein Portfolio haben könnte. Zum Beispiel, ob die vertragliche Verpflichtung oder das Eigentum an der Forderung erworben wird und auf welche Weise; wie der Anleger Liquidität aufrechterhält und welche Ausstiegsmechanismen bestehen; und welchen Rang der Gläubiger im Fall eines Ausfalls des Kreditnehmers hätte.
Handelt es sich bei der Investition um Fremdkapital, können die Sicherheiten eine weitere Frage aufwerfen: Welche Sicherheit dient der Absicherung des Kredits? Wie wird der Kreditgeber entschädigt oder geschützt, wenn der Kreditnehmer die Zahlungen einstellt? Bei einigen Crowdlending-Plattformen wie Maclear gibt es zusätzliche Mechanismen wie einen Provision Fund, der eine zusätzliche Sicherheitsebene bietet. Der Provision Fund wird aus den Gebühren gebildet, wovon 2 % von den finanzierten Projekten einbehalten werden. Der Provision Fund dient als gemeinsame Mittelreserve und nicht dazu, das Kapital der Forderung zu schützen. Als Mitglied der SRO PolyReg agiert Maclear unter schweizerischer Finanzrechtsordnung.
FAQ
Was ist ein Wertpapier im Finanzwesen?
Ein Wertpapier im Finanzwesen ist ein Sammelbegriff für ein Instrument, das dem Anleger ein Recht auf etwas gibt – etwa auf Erträge, Schuldforderungen, den Anteil am Unternehmen oder Aktien –, anstatt den Referenzwert direkt zu besitzen. Dies ist kein „Kredit“- oder „Schuld“-Wertpapier; das würde bedeuten, dass der Kredit besichert ist – diese beiden Begriffe sind unterschiedlich.
Welches sind die wichtigsten Arten von Wertpapieren?
Zu den wichtigsten Arten von Wertpapieren zählen Eigenkapital, Fremdkapital, Derivate und Fondsanteile. Eigenkapital bedeutet einen Anteil an einem Unternehmen, den der Anleger halten kann. Fremdkapital ist eine Darlehensverpflichtung, bei der ein Kreditnehmer verpflichtet ist, dem Anleger den Kapitalbetrag zurückzuzahlen. Ein Fondsanteil ist ein Vermögenswert, der dem Anleger einen Teil des Vermögens eines bestimmten Pools verschafft. Derivate bedeuten einen Vertrag über den Preis eines anderen, eines Referenzvermögenswerts. Jede Art bietet unterschiedliche Erträge und eine unterschiedliche Stellung des Anlegers für den Fall, dass der Emittent oder der Kreditnehmer seinen Verpflichtungen nicht nachkommt.
Ist ein Darlehen ein Wertpapier?
Ob ein Darlehen ein Wertpapier ist, hängt von der Rechtsordnung und der Ausgestaltung der Investitionsbeziehung ab. Einige strukturierte Schuldinstrumente wie besicherte Crowdlending-Forderungen können als Wertpapiere eingestuft werden; handelt es sich bei einem Darlehen dagegen lediglich um eine standardmäßige Rückzahlungsforderung gegenüber dem Kreditnehmer, wird diese Form in den europäischen Rechtsordnungen in der Regel nicht als solches eingestuft. Hierbei handelt es sich um allgemeine Informationen, nicht um Rechtsberatung.
Was ist der Unterschied zwischen Schuldtiteln und Beteiligungspapieren?
Der Unterschied zwischen Fremdkapital und Wertpapieren liegt in der Stellung des Anlegers. Bei Schuldtiteln ist der Anleger der Darlehensgeber mit dem Anspruch auf den Kapitalbetrag bei Fälligkeit der Forderung und dem Anspruch auf feste Zinszahlungen. Bei Beteiligungspapieren ist der Anleger Miteigentümer mit einem Anteil an einem Unternehmen, ohne feste Erträge.
Ist eine P2P-Kreditforderung ein Wertpapier?
P2P-Kreditforderungen werden auf den meisten europäischen Crowdlending-Plattformen nicht als Wertpapiere eingestuft. Da der Anleger die private Schuldverpflichtung gegenüber einem bestimmten Kreditnehmer hält und der Vermögenswert nicht am Markt gehandelt wird, fällt er in die Kategorie Fremdkapital. Die rechtliche Einordnung des Instruments hängt von der jeweiligen Rechtsordnung ab.
Über Maclear
Maclear AG ist eine Schweizer Plattform für Peer-to-Peer (P2P) Kredite und Crowdlending mit Sitz in der Schweiz. Das Unternehmen fungiert als Finanzintermediär im nicht-bancaren Sektor und ist Mitglied von PolyReg SRO, gemäß den schweizerischen Finanzvorschriften, insbesondere in Bezug auf AML, KYC und GDPR. Maclear ermöglicht es privaten und qualifizierten Investoren, auf sorgfältig ausgewählte Unternehmensdarlehen zuzugreifen, mit integrierter Risikobewertung, einem Provision Fund und einem Sekundärmarkt für Liquidität.
Der Inhalt dieses Artikels dient nur zu Informations- und Bildungszwecken. Er stellt keine Anlage-, Finanz-, Steuer- oder Rechtsberatung dar. Peer-to-Peer (P2P) Kredite und Investitionen in Crowdlending bergen das Risiko eines teilweisen oder vollständigen Kapitalverlusts. Frühere Leistungen sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die Liquidität auf einem Sekundärmarkt ist nicht garantiert. Die Leser werden aufgefordert, eigene Recherchen durchzuführen und qualifizierte Berater zu konsultieren, bevor sie finanzielle Entscheidungen treffen. Die Verfügbarkeit von Produkten und Dienstleistungen kann in bestimmten Rechtsordnungen eingeschränkt sein.