Un tipo más alto no es una rentabilidad más alta tras la pérdida esperada
Qué mide realmente la pérdida esperada
Un prestatario puede incurrir en impago y aun así devolver parte de la deuda mediante la recuperación. Otro prestatario puede devolverla íntegramente. La pérdida esperada contempla ambas posibilidades al ponderar la pérdida que se produciría tras un impago por la probabilidad de que este ocurra. Es una forma de incorporar un coste de crédito a la comparación antes de conocer cualquiera de los dos resultados.
El periodo de tiempo es importante. Si la comparación parte de un tipo anual, la probabilidad de impago y la estimación de pérdida deben referirse a ese mismo año. La fórmula da primero un importe en euros. Divida ese importe entre la inversión inicial para expresar la pérdida como un porcentaje comparable con el tipo. Una estimación de pérdida para toda la vida de un préstamo plurianual no puede restarse directamente de un tipo a un año.
Las tres cifras que hay detrás de la pérdida esperada
La probabilidad de impago explicada. La probabilidad de impago (PD) es la probabilidad de que el prestatario incurra en impago dentro de un periodo determinado. La estimación puede basarse en el flujo de caja del prestatario, sus obligaciones de deuda y su capacidad para atender los pagos previstos. Una calificación crediticia puede ayudar a situar al prestatario en contexto, pero por sí sola no proporciona una probabilidad numérica. La relación entre las calificaciones crediticias y los tipos de interés es una cuestión aparte.
La pérdida en caso de impago (LGD) es la parte de la exposición que el prestamista espera perder si se produce el impago. Un activo pignorado como garantía puede reducir esa pérdida si el prestamista dispone de un derecho ejecutable y el activo genera lo suficiente tras los costes de recuperación. La cifra relevante es lo que el prestamista espera recuperar, que puede diferir del valor registrado cuando se concedió el préstamo. Esa diferencia es importante en las recuperaciones de crowdlending con garantías.
¿Qué es la exposición en caso de impago?
La exposición en caso de impago (EAD) es el importe en riesgo cuando el prestatario incurre en impago. En un derecho de crédito financiado simple, el principal pendiente es el punto de partida. Si el prestatario ya ha devuelto parte del principal, el importe expuesto puede ser inferior a la inversión original. Si el principal vence en un único pago al vencimiento, el saldo íntegro puede permanecer expuesto hasta entonces.
| Componente | Qué mide | Rango ilustrativo |
|---|---|---|
| Probabilidad de impago (PD) | La probabilidad de impago durante el periodo evaluado. | 4%–8% a un año. |
| Pérdida en caso de impago (LGD) | La parte de la exposición que se pierde si se produce el impago, después de las recuperaciones netas esperadas. | 20 %–65 % del importe expuesto. |
| Exposición en el momento del impago (EAD) | El importe que sigue en riesgo cuando se produce el impago. | 600 €–1.000 € sobre un derecho de crédito hipotético de 1.000 €, en función del principal reembolsado. |
Estos rangos ilustran el método. No son cifras históricas de la plataforma ni estimaciones relativas a los derechos de crédito de Maclear.
Cómo comparar los tipos de interés de los préstamos en función del riesgo
¿Cómo se calcula la pérdida esperada de un préstamo?
Multiplique PD × LGD × EAD para estimar la pérdida esperada en euros. Multiplicar únicamente la PD por la LGD da la pérdida esperada como porcentaje del importe expuesto en el momento del impago. Para restar la pérdida del tipo indicado, divida primero la cifra en euros entre la inversión inicial. Los dos porcentajes solo tienen la misma base cuando la exposición en el momento del impago es igual a la inversión inicial.
Tipo ajustado al riesgo simplificado = tipo nominal anual − pérdida esperada a un año expresada como porcentaje de la inversión inicial.
Esto ofrece una estimación simplificada de la rentabilidad ajustada al riesgo de un préstamo. Responde a una pregunta concreta: cuánto queda del tipo indicado una vez consideradas las pérdidas crediticias esperadas. Las comisiones, los impuestos y el calendario de los pagos aún pueden modificar lo que obtiene el inversor. Esas son algunas de las razones por las que un solo tipo no basta para comparar dos ofertas.
¿Un tipo de interés más alto es siempre una mejor inversión?
No. Un tipo más alto deja más margen para absorber una pérdida, pero la pérdida esperada puede ser mayor que el interés adicional. Si dos prestatarios presentan probabilidades de impago similares, la comparación puede depender de cuánto se espera recuperar. Un derecho de crédito con un tipo más bajo puede resultar más ventajoso cuando la diferencia en las recuperaciones esperadas es suficientemente grande.
Un ejemplo práctico con dos derechos de crédito
Ejemplo ilustrativo; no son cifras reales de Maclear. Supongamos dos derechos de crédito a un año de 1.000 € cada uno, con todo el principal exigible al vencimiento. Ambos tienen la misma probabilidad de impago supuesta. El derecho A paga un tipo nominal más alto y cuenta con garantías más débiles. El derecho B paga menos y cuenta con garantías más sólidas. Para esta comparación simplificada, la estimación de la pérdida cubre el principal y el cálculo excluye comisiones, impuestos y cualquier interés impagado.
Crédito A
- Tipo nominal anual: 16%.
- Probabilidad de impago: 6 % en un año.
- Pérdida en caso de impago: 65 % de la exposición.
- Exposición en el momento del impago: €1,000.
- Pérdida esperada: 6 % × 65 % = 3,9 % de la exposición. Sobre 1.000 €, eso supone €39, o el 3,9 % de la inversión inicial.
- Tipo ajustado al riesgo: 16% − 3.9% = 12.1%.
Crédito B
- Tipo nominal anual: 14%.
- Probabilidad de impago: 6 % en un año.
- Pérdida en caso de impago: 20 % de la exposición.
- Exposición en el momento del impago: €1,000.
- Pérdida esperada: 6 % × 20 % = 1,2 % de la exposición. Sobre 1.000 €, eso supone €12o el 1,2 % de la inversión inicial.
- Tasa ajustada al riesgo: 14% − 1.2% = 12.8%.
El crédito A ofrece dos puntos porcentuales más de interés previsto. Su pérdida esperada de principal es 2,7 puntos porcentuales mayor, lo que deja al crédito B por delante en 0,7 puntos porcentuales en este modelo.
Todas las cifras son hipotéticas. Para un crédito real de Maclear, consulte la ficha del proyecto para comprobar el tipo, el calendario de reembolso y las condiciones de la garantía. Cualquier probabilidad de impago o pérdida en caso de impago utilizada en una comparación requiere su propia base probatoria.
Por qué la calidad de la garantía puede modificar la comparación
¿Por qué la calidad de la garantía modifica la rentabilidad esperada?
La garantía puede modificar lo que el prestamista recupera si un prestatario incumple. En el ejemplo, los prestatarios tienen la misma probabilidad de impago supuesta. El crédito B queda por delante porque su menor pérdida en caso de impago implica que el prestamista espera recuperar una mayor proporción del principal pendiente si falla el reembolso.
El resultado es sensible a esa hipótesis de recuperación. Supongamos que una revisión de la garantía del crédito A reduce su pérdida en caso de impago supuesta del 65 % al 50 %. Con la misma probabilidad de impago del 6 %, su pérdida esperada baja del 3,9 % al 3,0 %. Su tasa ajustada al riesgo sube hasta 13.0%, justo por encima del 12,8 % del crédito B. Los tipos nominales se han mantenido iguales. Una variación de 0,9 puntos en la pérdida esperada bastó para invertir la ventaja inicial de 0,7 puntos.
Por eso la estimación debe reflejar lo que el prestamista puede recuperar realmente. En las fichas de Maclear, la garantía y la relación entre el importe del préstamo y el valor del activo aportan contexto para esa valoración. La recuperación también depende del precio que pueda alcanzar el activo, de los costes de su ejecución y de los derechos del prestamista sobre el producto obtenido.
Lo que el cálculo deja abierto
La pérdida esperada es útil para comparar hipótesis entre créditos. Un prestatario concreto puede devolver hasta el último euro o dejar un déficit muy superior a la pérdida esperada. Los 12 € del crédito B son un promedio implícito en las hipótesis. Si incumple y se aplica la pérdida supuesta del 20 %, el déficit de principal sería de 200 €. El impacto de un impago entre varias posiciones de préstamo es un cálculo aparte.
La comparación vale lo que valen sus datos de partida. Una ventaja pequeña merece un examen más detenido si el valor de la garantía es incierto o si hay pocas pruebas sobre la probabilidad de impago. Rehacer el cálculo con una estimación de recuperación más baja muestra qué parte de la ventaja aparente depende de esa hipótesis.
La pérdida esperada es un resultado medio sobre muchos préstamos similares, no una previsión para un crédito concreto: un prestatario determinado puede incumplir o reembolsar íntegramente con independencia de lo que indique el cálculo ponderado por probabilidad.
Preguntas frecuentes
¿Qué es la pérdida esperada de un préstamo?
Es la pérdida crediticia ponderada por probabilidad a lo largo de un periodo determinado. Multiplique la probabilidad de incumplimiento por la pérdida en caso de incumplimiento y por el importe expuesto para obtener una cifra monetaria. Para compararla con un tipo anual, utilice una estimación a un año y exprésela como porcentaje de la inversión inicial.
¿Un tipo de interés más alto es siempre una mejor inversión?
No. Un tipo nominal más alto puede dejar menos después de las pérdidas esperadas si el prestatario tiene más probabilidades de incumplir o si la recuperación fuera menor. La comparación depende de la magnitud de la ventaja del tipo y de la magnitud de la pérdida esperada, medidas durante el mismo periodo y sobre la misma base de inversión.
¿Qué es la pérdida en caso de incumplimiento?
La pérdida en caso de incumplimiento es la parte de la exposición que el prestamista espera perder si el prestatario incumple. Tiene en cuenta los importes que podrían recuperarse, incluidos los ingresos netos procedentes de los activos pignorados. Una garantía más débil puede aumentar la pérdida esperada si el activo generase menos tras los costes de recuperación.
¿Qué es la exposición en caso de incumplimiento?
La exposición en caso de incumplimiento es el importe que sigue en riesgo cuando se produce el incumplimiento. En un crédito ya desembolsado, el saldo de principal puede ser inferior al importe prestado originalmente si el prestatario ha realizado reembolsos. Cuando todo el principal vence al vencimiento, el saldo original puede permanecer expuesto hasta el pago final.
¿Una pérdida esperada baja garantiza que el préstamo se devolverá?
No. Una pérdida esperada baja describe el promedio que implican las hipótesis. Un prestatario puede incumplir igualmente y dejar un déficit considerable, o bien reembolsar la totalidad. La cifra ayuda a comparar el riesgo de crédito entre créditos y no ofrece ninguna predicción sobre cuánto reembolsará finalmente un prestatario concreto.
Maclear AG es una plataforma suiza de préstamos entre particulares (P2P) y de crowdlending, cuya sede se encuentra en Suiza. La empresa actúa como intermediario financiero en el sector no bancario y es miembro de PolyReg SRO, de acuerdo con la regulación financiera suiza, especialmente en materia de AML, KYC y RGPD. Maclear brinda a los inversores particulares y calificados acceso a oportunidades de préstamos a empresas cuidadosamente seleccionadas, con una evaluación de riesgos integrada, un Fondo de Provisión y un Mercado Secundario destinado a la liquidez.
El contenido de este artículo se proporciona con fines informativos y educativos únicamente. No constituye un consejo de inversión, financiero, fiscal o legal. El préstamo entre particulares (P2P) y las inversiones en crowdlending conllevan un riesgo de pérdida parcial o total del capital. Los rendimientos pasados no presagian resultados futuros. La liquidez en un mercado secundario no está garantizada. Se invita a los lectores a realizar sus propias investigaciones y a consultar a asesores calificados antes de tomar cualquier decisión financiera. La disponibilidad de productos y servicios puede estar restringida en ciertas jurisdicciones.