I titoli sono l'ampia categoria giuridica che comprende tutto ciò che un investitore può detenere in luogo dell'attività sottostante stessa: azioni (capitale di rischio), obbligazioni e titoli di debito (debito), quote di fondi e derivati. Ogni tipologia comporta un diritto diverso e una diversa posizione nel caso in cui un emittente si trovi in difficoltà. Un credito da crowdlending assomiglia economicamente a un debito, ma sulla maggior parte delle piattaforme europee non costituisce esso stesso un titolo negoziabile.
Tipologie di titoli: azioni, obbligazioni e crediti da crowdlending
Che cos'è un titolo in finanza?
Un diritto finanziario e un interesse rappresentati da uno strumento di investimento si definiscono titolo. L'investitore possiede lo strumento collegato all'attività sottostante. Se l'investitore vuole acquistare un'azione, ciò non significa che abbia la proprietà di un interesse nella società. Un'obbligazione può conferire all'investitore un credito di debito nei confronti dell'emittente, non la proprietà dell'emittente.
I titoli che gli investitori incontrano più comunemente sono titoli di capitale, titoli di debito, derivati e quote di fondi. Il crowdlending fa sì che l'investitore possieda il credito in modo diverso: l'investitore ha un credito contrattuale nei confronti di un mutuatario, tipicamente una PMI.
"Garanzia" è la stessa cosa di "titolo"?
No, la garanzia non è la stessa cosa del titolo. La garanzia di un prestito utilizza il termine "security" e indica l'attività, come il collaterale o qualsiasi altro bene, che può sostenere il credito dell'investitore. Un immobile gravato da un onere può fornire garanzia al finanziatore. Un titolo, invece, è uno strumento di investimento come azioni, quote di fondi e obbligazioni.
Il contesto in cui il termine viene utilizzato rivela il significato inteso. Le espressioni che riguardano il collaterale possono essere "garantito contro" o "garantito da", mentre affermazioni come "emissione di titoli" e "detenzione di titoli" riguardano gli strumenti finanziari.
Quali sono le principali tipologie di titoli?
Le principali tipologie di titoli comprendono i titoli di debito che rappresentano crediti che conferiscono la proprietà, i crediti dei fondi che rappresentano l'interesse su attività aggregate e i derivati il cui valore dipende da un'altra attività o da una variabile di riferimento. La struttura delle attività, sia economica sia giuridica, è diversa, e considerare le attività solo come "investimenti" può distorcere la differenziazione tra le forme dei crediti.
Titoli di capitale e titoli di debito: qual è la differenza?
La differenza principale tra titoli di capitale e titoli di debito è il rapporto che l'investitore ha con il soggetto che riceve il capitale. L'investitore che investe in crediti di capitale ottiene la proprietà. Detenere una quota nella società può dare all'investitore i dividendi e i rendimenti se la società cresce in termini di valore di mercato. Tuttavia, l'investitore deve sopportare direttamente un rischio d'impresa.
Al contrario, l'investitore che concede prestiti a un'impresa è un investitore in debito. Questo credito conferisce di norma all'investitore il diritto a rendimenti sotto forma di pagamenti di interessi a tasso fisso e, su Maclear, sono corrisposti su base mensile. Di solito la liquidità anticipata è limitata, poiché le attività sono generalmente detenute fino a scadenza.
Qual è la differenza tra titoli di debito e titoli di capitale?
I titoli di debito creano un credito del creditore che impone al mutuatario l'obbligo di rimborsare il debito secondo i termini definiti dal contratto di prestito. I titoli di capitale, al contrario, creano un interesse di proprietà il cui valore dipende dalla performance finanziaria della società e dal prezzo di mercato.
Tipologie di titoli a confronto: la mappa completa
Le tipologie di titoli sono messe a confronto nella tabella seguente.
| Tipologia | Che cosa possiede l'investitore | Da dove proviene il rendimento | Priorità in caso di insolvenza dell'emittente o del mutuatario | Liquidità |
|---|---|---|---|---|
| Titoli di capitale (azioni) | Interesse di proprietà in una società | Dividendi e potenziale apprezzamento del capitale | Gli azionisti si collocano di norma dopo i creditori e la priorità è generalmente residuale | Può essere elevata per le azioni quotate, variabile |
| Titoli di debito (obbligazioni e note) | Diritto di credito contrattuale nei confronti di un emittente | Pagamenti di cedole e rimborso, inclusi gli oneri di prezzo di mercato che possono incidere sul rendimento | Prima del capitale di rischio, sebbene la posizione esatta dipenda dallo specifico strumento | Variabile |
| Quote di fondi | Partecipazione in un veicolo di investimento collettivo | Performance e distribuzioni generate dalle attività sottostanti | Dipende dalla struttura dei fondi detenuti in portafoglio | Variabile (struttura del fondo) |
| Derivati | Diritti contrattuali collegati a un'altra attività di riferimento | Variazioni del prezzo del sottostante o regolamento contrattuale | Dipende dal contratto e dalla struttura della controparte | Variabile |
| Credito da prestito di crowdlending | Diritto di credito contrattuale nei confronti del mutuatario | Interessi del mutuatario e rimborso del capitale | Dipende dalla struttura del prestito, dalle garanzie e dalla giurisdizione | Nessuna liquidità di borsa, uscita anticipata limitata tramite il Secondary Market |
Le categorie sono semplificate a fini di confronto; trattamento, priorità e ordine di escussione variano in base allo strumento, all'emittente e alla giurisdizione. Questi dati costituiscono informazioni di carattere generale, non consulenza legale o di investimento, e il capitale è a rischio in ciascuna riga.
Quote di fondi e derivati: dove si collocano sulla mappa
L'investitore e il livello sottostante interagiscono in modo diverso quando si prendono in considerazione le quote di fondi. L'investitore di una quota di fondo detiene una partecipazione pur possedendo un portafoglio di attività, ma non seleziona direttamente ogni singola obbligazione o azione in esso contenuta. La struttura del fondo e la performance finanziaria del portafoglio contribuiscono ai rendimenti.
I derivati offrono un quadro diverso, poiché sono un contratto il cui valore è collegato a un'altra attività, come il prezzo dell'attività, il tasso e l'indice. Se l'investitore possiede un derivato, ciò non significa che possieda anche l'attività di riferimento.
Dove si colloca un credito da crowdlending — e dove non si colloca
Un credito da crowdlending assume la forma di debito privato, perché l'investitore fornisce il capitale e il mutuatario è obbligato a corrispondere pagamenti di interessi fissi e si impegna a rimborsare il capitale alla scadenza. Tuttavia, un credito da crowdlending non diventa automaticamente un titolo di debito.
Un prestito è un titolo?
Molte piattaforme che costituiscono accordi di prestito europei trattano i crediti contrattuali di debito come un credito piuttosto che come un titolo negoziabile. Tuttavia, è la singola giurisdizione a determinare se un determinato prestito si qualifichi come titolo. Anche la struttura di un determinato strumento è importante per definire la struttura del prestito. La distinzione conta quando la differenza riguarda investitori retail che operano su piattaforme digitali.
Un credito da prestito P2P è un titolo?
Un credito da crowdlending non è un titolo negoziabile: non può essere venduto in borsa e qualsiasi uscita tramite il Secondary Market dipende dal trovare un acquirente, può richiedere tempo e può essere possibile solo con uno sconto fino al 50%, ammesso che avvenga.
No, il P2P non è un titolo; si configura come un credito contrattuale di debito. È tuttavia la singola giurisdizione a determinare se uno specifico strumento si qualifichi come titolo. Per l'investitore che utilizza Maclear, la conseguenza pratica ha più significato della terminologia. Un credito di debito non ha una rivalutazione giornaliera di mercato paragonabile a l'obbligazione già quotata.
Nel caso in cui il tasso di interesse di mercato subisca normali oscillazioni di prezzo, poiché il debito da crowdlending garantito non è quotato, il prezzo non sarebbe soggetto a variazioni dovute alle dinamiche di mercato. Tuttavia, il credito stesso può comunque essere soggetto a volatilità a causa della fluttuazione del prezzo della garanzia. Poiché i rendimenti non sono garantiti, Maclear utilizza Annualized Returns on investment, ovvero AROI, una metrica che indica i rendimenti potenziali. La formula dell'AROI è:
AROI = (Utili attesi / Periodo residuo) * (365 / Capitale acquistato)
Un altro aspetto importante del crowdlending garantito è la liquidità. Un credito non può essere semplicemente venduto in borsa per ottenere liquidità anticipata. L'investitore deve invece metterlo in vendita sul Secondary Market. Se il credito non trova un acquirente entro 14 giorni, viene rimosso automaticamente. Se il credito viene venduto, Maclear applica una commissione di vendita del 2,5%. Tuttavia, la vendita non è garantita e dipende interamente dall'interesse di un altro investitore.
Come capire che cosa si possiede realmente prima di investire
Per valutare un investimento prima dell'acquisto, è utile cercare di analizzare la struttura del credito, la forma dei rendimenti e le implicazioni che questo investimento potrebbe avere per un portafoglio. Ad esempio: se si acquista l'obbligazione contrattuale o la titolarità del credito e in che modo; come l'investitore mantiene la liquidità e quali meccanismi di uscita esistono; e quale sarebbe il grado di priorità del creditore in caso di insolvenza del mutuatario.
Se l'investimento riguarda il debito, la garanzia può dare origine a un'ulteriore domanda su quale sia il collaterale che assiste il prestito. In che modo il prestatore viene remunerato o tutelato nel caso in cui il mutuatario interrompa i pagamenti? Per alcune piattaforme di crowdlending come Maclear, esistono meccanismi aggiuntivi come un Provision Fund che fornisce un ulteriore livello di sicurezza. Il Provision Fund è costituito dalle commissioni, di cui il 2% è prelevato dai progetti finanziati. Il Provision Fund funge da riserva comune di fondi e non serve a proteggere il capitale del credito. In quanto membro di SRO PolyReg, Maclear opera nell'ambito di una giurisdizione finanziaria svizzera.
FAQ
Che cos'è un titolo in finanza?
Un titolo in finanza è un termine generico che descrive uno strumento che conferisce all'investitore il diritto a qualcosa, come ricavi, crediti di debito, la quota della società o le azioni, anziché la proprietà diretta dell'attività di riferimento. Non si tratta di un titolo di "prestito" o di "debito"; ciò significa che il prestito è assistito da garanzia — queste due nozioni sono diverse.
Quali sono le principali tipologie di titoli?
Le principali tipologie di titoli comprendono azioni, obbligazioni, derivati e quote di fondi. Un titolo di capitale rappresenta una quota di una società che l'investitore può possedere. Il debito è un impegno di prestito in cui il mutuatario è obbligato a rimborsare il capitale all'investitore. Una quota di fondo è un'attività che attribuisce all'investitore una parte del patrimonio di un determinato portafoglio. I derivati sono contratti sul prezzo di un'altra attività, quella sottostante. Ogni tipologia genera un reddito differente e attribuisce all'investitore una posizione diversa nel caso in cui l'emittente o il mutuatario non adempia alle proprie obbligazioni.
Un prestito è un titolo?
Se un prestito sia o non sia un titolo dipende dalla giurisdizione e dalla struttura del rapporto di investimento. Alcuni strumenti di debito strutturati, come i crediti da crowdlending garantiti, possono essere classificati come titoli; se invece un prestito è semplicemente un'ordinaria obbligazione di debito in capo al mutuatario, tale tipologia non viene generalmente classificata come titolo nelle giurisdizioni europee. Si tratta di informazioni di carattere generale e non di consulenza legale.
Qual è la differenza tra titoli di debito e titoli di capitale?
La differenza tra debito e titoli di capitale risiede nella posizione dell'investitore. Nei titoli di debito, l'investitore è il creditore, con diritto al capitale alla scadenza del credito e diritto a ricevere pagamenti di interessi fissi. Con i titoli di capitale, l'investitore è comproprietario e detiene una quota dell'attività d'impresa, senza rendimenti fissi.
Un credito da prestito P2P è un titolo?
Sulla maggior parte delle piattaforme europee di crowdlending i crediti da prestito P2P non sono classificati come titoli. Poiché l'investitore detiene l'obbligazione di debito privata nei confronti di un determinato mutuatario e l'attività non è negoziata sul mercato, essa ricade nella categoria del debito. La qualificazione giuridica dello strumento dipende dalla specifica giurisdizione.
A proposito di Maclear
Maclear AG è una piattaforma svizzera di prestito tra privati (P2P) e di crowdlending, con sede in Svizzera. La società agisce come intermediario finanziario nel settore non bancario ed è membro di PolyReg SRO, in conformità alla normativa finanziaria svizzera, in particolare in materia di AML, KYC e GDPR. Maclear offre agli investitori privati e qualificati accesso a opportunità di prestiti a imprese accuratamente selezionate, con una valutazione dei rischi integrata, un Fondo di Provvista e un Mercato Secondario destinato alla liquidità.
Il contenuto di questo articolo è fornito a scopo informativo e educativo. Non costituisce un consiglio di investimento, finanziario, fiscale o legale. Il prestito tra privati (P2P) e gli investimenti in crowdlending comportano un rischio di perdita parziale o totale del capitale. Le performance passate non pregiudicano i risultati futuri. La liquidità su un mercato secondario non è garantita. I lettori sono invitati a condurre le proprie ricerche e a consultare consulenti qualificati prima di prendere qualsiasi decisione finanziaria. La disponibilità di prodotti e servizi può essere limitata in alcune giurisdizioni.