Perché un'azienda solvibile si finanzia a tassi superiori a quelli bancari

Perché la rapidità può contare più del tasso d'interesse?

Un prestito più economico è utile solo se il denaro arriva quando l'impresa può ancora impiegarlo. Un fornitore può offrire uno sconto per pagamento tempestivo. Un acquisto stagionale può dover avvenire prima del picco della domanda. Un contratto può richiedere un pagamento anticipato prima dell'inizio dei lavori.

Il finanziamento bancario comporta una procedura di richiesta, di analisi finanziaria e di approvazione. Se tale procedura non consente di rispettare una determinata scadenza, un'altra fonte può valere il suo costo più elevato. Si tratta di un possibile disallineamento tra l'operazione e la procedura del finanziatore, non dell'affermazione che le banche siano sempre lente.

Perché un'impresa redditizia dovrebbe evitare un prestito bancario?

Il profitto non significa necessariamente che la liquidità sia disponibile quando serve. Un'azienda può avere ordini redditizi mentre attende che i clienti paghino fatture precedenti. Indebitarsi può consentirle di acquistare i materiali per l'ordine successivo senza attendere tali incassi.

Un finanziamento più rapido può giustificare un costo di indebitamento più elevato quando un ritardo causerebbe una perdita misurabile. Il mutuatario dovrebbe comunque spiegare perché l'opportunità giustifica l'onere del finanziamento.

«Capitale circolante urgente» è solo un punto di partenza. Che cosa deve essere pagato, quando arriverà la liquidità che ne deriva e il prestito scade dopo tale incasso? L'urgenza senza questi dettagli spiega poco.

Perché una banca potrebbe rifiutare la garanzia offerta da un'impresa?

Un'impresa può possedere macchinari, scorte o crediti commerciali senza riuscire a ottenere dalla banca prescelta l'importo desiderato a fronte di tali beni. Il finanziatore può escludere determinati beni o riconoscerne solo una parte del valore.

Un altro finanziatore può avere competenze diverse o strutturare in modo diverso il finanziamento a fronte di tali beni. Ciò può rendere possibile un finanziamento a condizioni che il mutuatario ritiene sostenibili.

Anche le banche offrono finanziamenti garantiti da attività (asset-based lending). La distinzione sta nel fatto che un determinato finanziatore accetti o meno quei determinati beni a condizioni adeguate. La British Business Bank indica macchinari, scorte e crediti commerciali tra i beni utilizzati in questo tipo di finanziamento.

Per l'investitore, la disponibilità di un finanziatore ad accettare un bene non dimostra quanto facilmente esso possa essere recuperato o venduto. Verifichi quale bene garantisce il credito, se è già oggetto di pegno e come funzionerebbe il recupero in caso di mancato rimborso.

La motivazione del finanziamento dovrebbe quindi andare oltre «disponiamo di macchinari di valore». Dovrebbe chiarire perché la struttura del finanziamento è adeguata ai beni disponibili.

Perché i covenant inducono alcuni mutuatari a rivolgersi altrove?

Il tasso d'interesse è solo una parte di un contratto di finanziamento. Un mutuatario deve anche considerare che cosa può fare finché il prestito resta in essere.

Che cosa sono i covenant e perché i mutuatari li evitano?

I covenant sono obblighi contrattuali che possono disciplinare la condotta o la situazione finanziaria del mutuatario per tutta la durata del prestito. A seconda del contratto, possono limitare l'ulteriore indebitamento, le distribuzioni ai proprietari o altre decisioni. Clausole separate sulla destinazione dei fondi possono limitare l'utilizzo dei proventi.

Queste condizioni aiutano i finanziatori a controllare la propria esposizione. Le linee guida ufficiali descrivono i covenant come limiti entro i quali un'impresa mutuataria deve operare.

Un'impresa che prevede di cambiare fornitori, effettuare acquisizioni o ottenere ulteriori finanziamenti può preferire meno restrizioni. Potrebbe accettare un tasso più elevato piuttosto che chiedere ripetutamente il consenso per decisioni pianificate.

Finanziamento alternativo non significa automaticamente finanziamento senza covenant. I contratti di prestito alle imprese devono essere confrontati in base alle loro condizioni effettive.

Gli investitori dovrebbero inoltre distinguere la flessibilità dalla vaghezza. Un mutuatario può voler disporre di margine per adeguare la propria attività, pur indicando un impiego specifico del denaro. «Esigenze aziendali generali» non spiega che cosa il prestito permetterà di realizzare né come verrà finanziato il rimborso.

Perché contano l'importo dell'operazione e una linea di credito bancaria esistente?

Talvolta l'ostacolo risiede nella sostenibilità economica della richiesta. In altri casi, l'impresa dispone già di un finanziamento bancario e necessita di una linea separata per un altro scopo.

Perché le banche respingono alcuni piccoli prestiti alle imprese a breve termine?

L'esame di una domanda, la documentazione del prestito e il monitoraggio del rimborso comportano costi che non si riducono in proporzione all'importo preso in prestito. Un piccolo prestito della durata di pochi mesi può quindi risultare poco interessante per un determinato finanziatore, anche quando l'impresa è solida.

La Federal Reserve ha individuato nei costi di valutazione delle domande e di monitoraggio fattori che possono rendere meno interessanti i prestiti alle piccole imprese, in particolare in rapporto all'importo del prestito.

Ciò non significa che le banche rifiutino in generale i finanziamenti alle imprese a breve termine. Una richiesta può semplicemente non rientrare nei prodotti preferiti o nelle priorità commerciali di una banca.

Verifichi se l'importo e la scadenza proposti sono adeguati all'esigenza. Un breve ciclo di acquisti stagionali dovrebbe avere un calendario di rimborso credibile. Una carenza persistente di liquidità operativa è un problema diverso.

Perché non utilizzare la linea di credito bancaria di cui l'impresa già dispone?

Una linea di credito esistente può già finanziare le scorte o un altro ciclo operativo. Un'opportunità distinta può presentarsi prima che tale capacità torni disponibile.

L'impresa può ricorrere a un secondo finanziatore accanto alla propria banca, anziché sostituire il rapporto bancario. Chieda quanto debito esiste già, che cosa finanzia e se la società è in grado di far fronte a entrambe le obbligazioni.

Una linea bancaria già utilizzata è una possibile spiegazione, non la prova che un ulteriore indebitamento sia sostenibile. Le condizioni dei prestiti esistenti possono inoltre limitare ulteriori finanziamenti, pertanto la seconda linea deve essere compatibile con tali obbligazioni.

Perché non un prestito bancario?

Quando il motivo di un indebitamento costoso è un campanello d'allarme?

«Abbiamo bisogno di un finanziamento prima che arrivino gli incassi dai clienti» può descrivere un normale sfasamento temporale. Può però anche nascondere fatture scadute, perdite operative o debiti che l'impresa non è altrimenti in grado di rimborsare.

Un tasso d'interesse più elevato è sempre un cattivo segnale?

No, ma non è nemmeno automaticamente un buon segnale. La disponibilità a pagare di più non dimostra che il mutuatario abbia trovato un'opportunità insolitamente redditizia.

Indebitarsi a un tasso superiore a quello bancario non è di per sé un indizio né di qualità né di rischio: lo stesso fatto è compatibile sia con una valida ragione commerciale sia con un segnale d'allarme, e solo la specifica richiesta permette di stabilire quale dei due casi si applica.

Il mutuatario deve comunque disporre di flussi di cassa sufficienti a coprire il costo del finanziamento e a rimborsare il capitale. Uno scopo commercialmente sensato non elimina il rischio di mancato pagamento.

Quando il motivo diventa un segnale d'allarme?

Esamini con maggiore attenzione i casi in cui la spiegazione riguarda un indebitamento esistente eccessivo, ripetuti rifiuti da parte delle banche dovuti a una scarsa capacità di rimborso o un finanziamento privo di un chiaro scopo operativo.

Anche il ricorso a nuovo debito per rimborsare debito pregresso va valutato nel suo contesto. Un rifinanziamento può essere legittimo. Il problema sorge quando si sostituisce ripetutamente un debito con un altro senza un miglioramento credibile della generazione di cassa o un piano di rimborso praticabile.

Si tratta di linee di indagine, non di una lista di controllo esaustiva né di un criterio automatico di esclusione. Il rifiuto di una banca non dimostra che il mutuatario sia di scarsa qualità; conta la motivazione addotta.

Perché, dunque, le imprese si indebitano a tassi elevati? In alcuni casi pagano per un finanziamento adatto a una specifica operazione. In altri hanno esaurito le alternative meno costose perché la loro situazione finanziaria si sta deteriorando. Gli investitori necessitano di informazioni sufficienti per distinguere tra queste spiegazioni.

Domande frequenti

Perché un'impresa redditizia e solvibile dovrebbe indebitarsi a un tasso superiore a quello bancario?

Potrebbe aver bisogno di un finanziamento più adatto alle proprie scadenze, alle garanzie disponibili o ai propri piani operativi. Un finanziatore più costoso può offrire una struttura adeguata quando le procedure o i vincoli di una banca non si adattano all'operazione. L'impresa dovrebbe comunque spiegare perché il beneficio supera il costo aggiuntivo e indicare una fonte di rimborso credibile.

Il rifiuto di una banca significa sempre che il mutuatario è rischioso?

No. Una richiesta può non rientrare negli importi, nelle scadenze, nei requisiti di garanzia o nei limiti di affidamento disponibili preferiti dalla banca. Queste motivazioni sono diverse da un rifiuto dovuto all'incapacità credibile del mutuatario di rimborsare. Gli investitori dovrebbero accertare il motivo anziché considerare il rifiuto come un giudizio definitivo. Una motivazione non legata al merito creditizio non dimostra, di per sé, che l'investimento sia interessante.

Che cosa sono i covenant di un prestito e perché un mutuatario potrebbe volerli evitare?

I covenant sono obblighi contrattuali che possono limitare determinate azioni o imporre al mutuatario il mantenimento di specifiche condizioni finanziarie. Un'impresa può preferire minori vincoli su ulteriori indebitamenti o distribuzioni, insieme a utilizzi consentiti dei fondi più flessibili. Tale flessibilità può giustificare un costo maggiore, ma anche i prestiti alternativi prevedono condizioni; la differenza è determinata dai contratti effettivi.

Come può un investitore distinguere una buona motivazione per un indebitamento a tasso elevato da una cattiva?

Si parta dalla finalità dichiarata e si verifichi se importo, durata e fonte di rimborso sono coerenti con essa. Un acquisto o un contratto definito con una data credibile di incasso è più informativo di un generico richiamo all'urgenza. Occorre approfondire sostituzioni di debito non spiegate, obbligazioni esistenti eccessive o la mancanza di dettagli operativi. Nessuna di queste osservazioni sostituisce la valutazione della specifica richiesta.

Perché la sola dimensione dell'operazione tiene alcuni mutuatari lontani dalle banche?

Alcuni costi di istruttoria, documentazione e monitoraggio restano considerevoli anche per un prestito di piccolo importo. Ripartiti su un importo modesto e una durata breve, tali costi possono rendere l'operazione poco interessante per una determinata banca. Ciò riflette l'economia del finanziatore e non indica automaticamente una scarsa qualità del mutuatario. Altre banche o altri prodotti potrebbero comunque essere adatti alla richiesta.

Il contenuto di questo articolo è fornito a scopo informativo e educativo. Non costituisce un consiglio di investimento, finanziario, fiscale o legale. Il prestito tra privati (P2P) e gli investimenti in crowdlending comportano un rischio di perdita parziale o totale del capitale. Le performance passate non pregiudicano i risultati futuri. La liquidità su un mercato secondario non è garantita. I lettori sono invitati a condurre le proprie ricerche e a consultare consulenti qualificati prima di prendere qualsiasi decisione finanziaria. La disponibilità di prodotti e servizi può essere limitata in alcune giurisdizioni.