Le ratio prêt-valeur (LTV) est le rapport entre le montant d'un prêt et la valeur de la sûreté qui le garantit, calculé comme Montant du prêt ÷ Valeur de la sûreté. Un LTV plus faible signifie une couverture par la sûreté plus importante par unité de dette. Dans le crowdlending garanti, la sûreté et un LTV faible réduisent la perte potentielle en cas de défaut d'un emprunteur, mais ils ne l'éliminent pas.
Le LTV, ou ratio prêt-valeur (loan-to-value), est l'un des indicateurs les plus répandus utilisés pour évaluer le risque du prêt garanti sous ses différentes formes. Le ratio prêt-valeur mesure la taille du prêt concerné par rapport à la sûreté offerte pour ce prêt. Le LTV se calcule à l'aide de la formule suivante :
LTV = Montant du prêt / Valeur de la sûreté
La valeur obtenue est ensuite exprimée en pourcentage. Il convient d'examiner deux scénarios hypothétiques de calcul du LTV afin de comprendre son fonctionnement.
Un LTV de 70 % laisse un coussin de sûreté de 30 000 € ; un LTV de 120 % laisse une partie du prêt non couverte.
Le premier scénario est le suivant — l'investisseur accorde un prêt d'une valeur totale de 70 000 € contre une sûreté dont la valeur de marché est de 100 000 €. Dans ce cas, le LTV serait de 70 %, et la somme restante de 30 000 € sera considérée comme un « coussin ». Ce coussin agit comme un tampon et peut fournir une compensation à l'investisseur si l'emprunteur fait défaut ou si la créance est cédée avant l'échéance avec une décote. Il existe toutefois des frais d'exécution du prêt qui peuvent influer sur la compensation finale, de sorte que le montant recouvrable importe au cas par cas.
Un autre scénario suppose que l'investisseur accorde un prêt d'une valeur de 120 000 €. La sûreté adossée au prêt accordé a une valeur de marché de 100 000 €. Dans ce cas, le LTV est de 120 %. Cela crée une situation où une partie du prêt n'est pas couverte par la sûreté, ce qui accroît le risque de perte en capital même si la sûreté est intégralement réalisée en cas de défaut de l'emprunteur ou en cas d'autres risques liés au prêt.
Exemple illustratif uniquement. La valeur de la sûreté, les coûts de recouvrement et les délais varient selon les cas ; le recouvrement ne garantit pas le remboursement intégral.
Lors de l'évaluation du LTV et du prêt garanti en général, l'interprétation importe. Maclear calcule le LTV à l'aide de la formule ci-dessus ; un taux de LTV inférieur à 100 % signifie une couverture plus que suffisante de la sûreté par rapport au prêt, tandis qu'un LTV supérieur à 100 % signifie une couverture insuffisante de la sûreté. Un LTV plus faible est avantageux pour l'investisseur, car il signifie que la sûreté adossée au prêt le soutient davantage et que, par conséquent, les fonds de l'investisseur sont mieux protégés en cas de défaut de l'emprunteur.
Globalement, le LTV en tant qu'indicateur ne doit pas être considéré hors contexte, car il donne une indication de ce que la sûreté couvre réellement en cas de défaut de l'emprunteur. Cependant, le LTV ne décrit pas la note de crédit d'un emprunteur ni la liquidité de l'actif lui-même. Il n'explique pas non plus quels types de procédures juridiques doivent être engagés pour forcer le recouvrement de créance dans un cas particulier. Le LTV aide plutôt l'investisseur à apprécier la performance financière du prêt garanti et contribue également à la due diligence du processus.
Le LTV, ou ratio prêt-valeur, se calcule en divisant le montant du prêt par la valeur de la sûreté adossée à ce prêt. Si le LTV présente un pourcentage plus faible, cela signifie que la valeur de la sûreté est supérieure à la valeur du prêt, c'est-à-dire que la sûreté couvre intégralement le montant du prêt, voire le dépasse. Si le LTV est supérieur à 100 %, cela signifierait que le prêt est plus important que la valeur de la sûreté, autrement dit que le prêt n'est pas entièrement couvert par la sûreté. Il est important de rappeler que la valeur de la sûreté peut fluctuer en raison des variations de prix sur le marché, de sorte que le LTV réel peut évoluer. Par conséquent, le LTV doit être fixé sur la base de l'évaluation réalisée au moment où le prêt a été initié.
La sûreté contribue à soutenir le prêt en apportant un actif dont la valeur de marché vient en garantie du prêt. En cas de défaut de l'emprunteur, il est possible de vendre la sûreté pour rembourser à l'investisseur les fonds engagés pour le prêt. Les procédures juridiques et la procédure dans son ensemble exigent un examen attentif fondé sur les conditions initiales d'un prêt garanti, la juridiction où le prêt a été initié et où le recouvrement de créance a été exécuté, ainsi que sur l'ordre de priorité.
Il existe une idée reçue répandue au sujet de la sûreté, qui se formule ainsi — la sûreté pourrait éliminer le risque d'accorder un prêt. En réalité, la sûreté ne peut pas atténuer entièrement le risque de défaut de l'emprunteur, et il existe des cas où la valeur de la sûreté est inférieure au montant du prêt qu'elle garantit ; par conséquent, la sûreté ne couvre pas intégralement le prêt. La sûreté sert plutôt à atténuer les risques de défaut de l'emprunteur en apportant une certaine valeur en garantie du prêt si ce risque se matérialise, et en conférant au prêteur une créance qu'il peut faire valoir pour tenter de récupérer ses fonds.
Différents types d'actifs peuvent servir de sûreté, notamment les véhicules personnels, l'immobilier, les actifs liquides ou financiers, les actifs d'entreprise (matières premières, machines et factures clients impayées), les objets de valeur et de collection, ainsi que les polices d'assurance. La sûreté demeure un élément de l'évaluation de due diligence avant que le prêt garanti ne parvienne à l'investisseur. La valeur, la structure et le statut juridique de la sûreté sont évalués afin de déterminer si la sûreté peut être acceptée comme actif en garantie du prêt.
La valeur de la sûreté en cas de défaut de l'emprunteur est répartie selon l'ordre de priorité des charges, c'est-à-dire la hiérarchie des créanciers pour un prêt donné. La première priorité revient aux prêteurs qui ont obtenu un privilège et ont été les premiers à constituer la charge sur la sûreté. La deuxième priorité est attribuée aux prêteurs ayant constitué une charge de « second rang » après les premiers prêteurs ; ils ne peuvent être remboursés sur la sûreté qu'après le remboursement des créanciers de rang supérieur.
La sûreté adossée au prêt peut prendre diverses formes, notamment des véhicules, des biens immobiliers, des actifs d'entreprise comme des matières premières, des objets de valeur, des polices d'assurance, etc. Le type de sûreté est déterminé en fonction des exigences spécifiques de la due diligence relative à la sûreté pour le prêt concerné, du degré de risque accepté et de la structure globale du prêt.
Il n'existe pas d'échelle unique permettant de déterminer quel ratio LTV est bon ou mauvais, car les types de prêts garantis, la durée de la créance, les conditions initiales et la note de crédit de l'emprunteur diffèrent au cas par cas. Néanmoins, des ratios LTV plus faibles peuvent généralement être considérés comme une meilleure option pour l'investisseur, puisqu'ils augmentent la marge entre la dette de l'emprunteur et le prix de la sûreté. Des ratios LTV plus faibles signifient que la sûreté vaut plus que le prêt qu'elle garantit et que, par conséquent, le risque lié à l'emprunteur peut être partiellement atténué, de même que les autres risques liés au prêt, comme les frais juridiques, la baisse de la valeur de l'actif et les commissions versées à la plateforme (dans le cas d'un investissement P2P).
À l'inverse, les investisseurs sont généralement désavantagés lorsque le ratio LTV est plus élevé. Cela signifierait que la sûreté fournie par l'emprunteur ne couvre pas entièrement la valeur du prêt accordé. L'investisseur dispose alors d'une marge de manœuvre plus réduite en cas d'événements imprévus. L'emprunteur peut se trouver dans l'impossibilité de rembourser le prêt par la vente de la sûreté, ce qui accroît généralement le risque lié à l'emprunteur pour l'investisseur. Certaines plateformes recourent à des seuils de LTV maximaux pour éviter un risque excessif pour l'une des parties à un contrat de prêt garanti, dans le cadre de leur souscription, afin d'essayer d'équilibrer les intérêts de l'investisseur et de l'emprunteur. Maclear utilise un seuil compris entre 40 % et 200 % pour le LTV comme filtre dans AutoInvest, avec l'indicateur complémentaire dette/fonds propres (Debt-to-Equity, D/E) dans une fourchette comprise entre 2,0 et 2,5.
Il n'existe pas de valeur statistiquement « bonne » de LTV pour un investisseur, car le LTV varie en fonction du risque du prêt, de sa structure, de la note de crédit de l'emprunteur et d'autres facteurs comme la liquidité attendue. Certaines plateformes comme Maclear fixent des seuils précis pour le LTV, par exemple la fourchette de 40 à 200 % pour AutoInvest. Toutefois, un ratio LTV plus faible favorise généralement l'investisseur, car il signifie que le prêt est entièrement ou excessivement couvert par la sûreté qui le garantit, ce qui réduit le risque de défaut de l'emprunteur. Néanmoins, la sûreté et un LTV plus faible n'éliminent pas le risque du prêt.
La sûreté est l'actif qui est exigé si l'emprunteur n'a pas remboursé le prêt en raison d'un défaut ou d'autres circonstances. Si l'emprunteur continue d'effectuer les paiements du prêt dans les délais convenus, il n'est pas nécessaire de mobiliser la sûreté. Toutefois, en cas de défaut de l'emprunteur, le processus suivant se déroule. Premièrement, le défaut est déclaré et reconnu ; puis l'exécution de la sûreté commence. Une fois la deuxième étape d'exécution achevée, la sûreté est réalisée. Lors de la réalisation, le produit de la sûreté est réparti selon l'ordre de priorité des charges, les investisseurs obtenant une compensation partielle ou totale selon le cas particulier.
Un exemple de ce processus est illustré par le cas Maclear et Vibroedil. Le projet Vibroedil a été financé sur Maclear en trois étapes, avec un prêt totalisant 150 000 €, garanti par une sûreté. Par la suite, l'entreprise s'est déclarée en situation d'insolvabilité. Maclear a engagé des négociations avec les représentants de l'entreprise afin de parvenir à un accord de remboursement amiable. Si cela s'était avéré impossible, Maclear aurait engagé un recouvrement amiable après 30 jours de retard de paiement, tout en versant les intérêts au prêteur via le Provision Fund. Maclear aurait ensuite engagé la procédure de recouvrement judiciaire après 60 jours de retard. Si l'affaire fait l'objet d'une procédure judiciaire, il est possible que l'investisseur recouvre 100 % des fonds. Cela n'est toutefois pas garanti.
Dans le cas de Vibroedil, l'accord de remboursement amiable a été conclu, et l'entreprise a remboursé le prêteur dans un délai maîtrisé sans qu'il soit nécessaire de recourir à un Provision Fund. Parvenir à un accord de remboursement amiable était une solution pratique, car les procédures judiciaires d'insolvabilité peuvent être longues et durer plusieurs années avant que l'affaire ne soit résolue. Par conséquent, le règlement au moyen d'un accord de remboursement amiable, dans le cas de Vibroedil, a constitué une option plus rapide et plus pratique pour l'investisseur.
Il n'existe pas de règle universelle déterminant la durée du processus de recouvrement de créance. En cas d'insolvabilité de l'emprunteur, en particulier lorsque l'affaire est complexe, le recouvrement de créance peut prendre jusqu'à plusieurs années. Maclear continue de verser les intérêts à l'investisseur via le Provision Fund pendant les premières périodes de non-paiement. Après 30 jours, le recouvrement amiable commence. Après 60 jours, la procédure peut devenir judiciaire en vertu du droit suisse du recouvrement de créance et de la faillite. Toutefois, si tel est le cas, il est important de comprendre que la procédure peut prendre du temps, tandis que le recouvrement des fonds n'est pas garanti.
Le crowdlending et la dette garantie reposent sur de multiples mécanismes d'atténuation des risques. Le tableau ci-dessous présente un aperçu des formes potentielles de protection.
| Mécanisme | Ce qu'il couvre | Ce qu'il ne couvre pas | Coût pour l'investisseur |
|---|---|---|---|
| Sûreté et faible LTV | Couverture si l'emprunteur entre en défaut et lorsque la sûreté est vendue avec succès | Le défaut, la pleine valeur de la sûreté, le recouvrement intégral à l'issue d'une procédure judiciaire | Inclus dans la structure du prêt |
| Due diligence de l'emprunteur (notation du risque sur une échelle de 1 à 10) | La qualité de l'emprunteur via la vérification de l'UBO, le scoring de crédit et l'évaluation de la sûreté | La défaillance future d'une entreprise, le risque de défaut | Inclus dans la souscription de la plateforme |
| Provision Fund | Une réserve mutualisée constituée à partir de 2 % de commissions sur les projets financés, destinée à offrir un versement temporaire des intérêts | Le remboursement de la dette, le remplacement de la sûreté, la protection de l'investisseur contre les risques systématiques | Financé par les commissions de la plateforme |
| Garantie de rachat (buyback guarantee) | Le rachat potentiel du prêt par l'initiateur sous certaines conditions. Mécanisme du secteur : Maclear utilise plutôt un Provision Fund — une réserve mutualisée, et non une promesse de rachat individuelle. | Le risque d'investissement | Varie selon la plateforme et l'entreprise |
| Diversification (du côté de l'investisseur) | Réduit le risque de concentration en répartissant l'investissement sur différents actifs | Les risques macroéconomiques et les risques systémiques | Aucun coût direct de la plateforme |
La sûreté et le LTV ne constituent qu'une première étape d'atténuation des risques. La due diligence et la notation interne peuvent aider l'investisseur à sélectionner l'emprunteur, et le Provision Fund peut offrir une solution temporaire pour le versement des intérêts en cas de défaut. Toutefois, le Provision Fund n'équivaut pas à une garantie de rachat, et aucune promesse de rachat n'en découle.
La sûreté réduit, sans l'éliminer, le risque de perte en capital. Les rendements ne sont pas garantis, car la résolution du dossier dépend de multiples facteurs allant au-delà du simple recours à la sûreté comme mécanisme de remboursement de l'investisseur. Parmi les risques qui subsistent figurent :
Par conséquent, l'investisseur doit savoir que la sûreté peut atténuer le risque de défaut de l'emprunteur, mais qu'elle ne garantit pas un investissement sans risque ni la conservation du capital prêté.
Le ratio prêt-valeur (loan-to-value, LTV) dans le crowdlending est le rapport entre le montant d'un prêt et la valeur de la sûreté qui le garantit, calculé comme Montant du prêt / Valeur de la sûreté. Un LTV plus faible signifie une couverture par la sûreté plus importante par unité de dette.
Le LTV se calcule selon la formule Montant du prêt / Valeur de la sûreté. Cela signifie que le montant total du prêt accordé est divisé par la valeur de la sûreté adossée à ce prêt.
Il n'existe pas de règle universelle fixant le « meilleur » ratio LTV. Toutefois, certaines plateformes (comme Maclear) fixent des ratios LTV pour trouver un compromis entre la protection de l'emprunteur et celle de l'investisseur, en établissant le ratio LTV entre 40 et 200 %. Cela dit, le ratio LTV dépend entièrement du cas particulier d'un prêt garanti.
La sûreté peut prendre la forme d'un bien immobilier, d'un véhicule, d'objets de collection, d'une assurance ou d'actifs d'entreprise. Chaque type de sûreté apporte une valeur différente et dépend de la liquidité, du type, de la durée et de la valorisation de l'actif.
En cas de défaut de l'emprunteur, Maclear peut engager un recouvrement amiable après 30 jours tout en maintenant les versements d'intérêts via le Provision Fund. En cas de retard de 60 jours ou plus, Maclear peut engager une procédure de recouvrement judiciaire. Si le prêt était garanti par une sûreté, celle-ci pourrait être vendue et, en cas de vente réussie, les fonds seraient répartis entre les investisseurs selon l'ordre de priorité des charges.
Maclear AG est une plateforme suisse de prêt P2P et de crowdlending, dont le siège est en Suisse. La société opère en tant qu'intermédiaire financier dans le secteur non bancaire et est membre de PolyReg SRO, dans le respect de la réglementation financière suisse, notamment l'AML, le KYC et le RGPD. Maclear offre aux investisseurs particuliers et qualifiés un accès à des opportunités de prêt aux entreprises sélectionnées, avec une évaluation des risques intégrée, un Provision Fund et un Secondary Market pour la liquidité.
Le contenu de cet article est fourni à des fins d'information et d'éducation uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement, financier, fiscal ou juridique. Les investissements en prêt P2P et en crowdlending comportent un risque de perte partielle ou totale du capital. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. La liquidité sur un marché secondaire n'est pas garantie. Les lecteurs doivent mener leurs propres recherches et consulter des conseillers qualifiés avant de prendre toute décision financière. La disponibilité des produits et services peut être restreinte dans certaines juridictions.
