El ratio préstamo-valor (LTV) es la relación entre el importe de un préstamo y el valor de la garantía que lo respalda, calculada como Importe del préstamo ÷ Valor de la garantía. Un LTV más bajo significa una mayor cobertura de garantía por unidad de deuda. En el crowdlending garantizado, la garantía y un LTV bajo reducen la pérdida potencial si un prestatario incurre en impago, pero no la eliminan.
El LTV, o ratio préstamo-valor (loan-to-value), es una de las métricas más extendidas que se utilizan para calcular el riesgo de los préstamos garantizados de distintos tipos. El ratio préstamo-valor mide el tamaño del préstamo correspondiente en comparación con la garantía ofrecida para dicho préstamo. El LTV se calcula mediante la siguiente fórmula:
LTV = Importe del préstamo / Valor de la garantía
El valor resultante se expresa después como un porcentaje. Conviene considerar dos escenarios hipotéticos de cálculo del LTV para comprender cómo funciona.
Un LTV del 70% deja un colchón de garantía de 30.000 €; un LTV del 120% deja parte del préstamo sin cobertura.
El primer escenario es el siguiente: el inversor concede un préstamo con un valor total de 70.000 € frente a una garantía con un valor de mercado de 100.000 €. En este caso, el LTV sería del 70% y la suma restante de 30.000 € se considerará un «colchón». Este colchón actúa como amortiguador y puede ofrecer una compensación al inversor si el prestatario incurre en impago o si el derecho de cobro se vende antes del vencimiento con descuento. No obstante, existen costes de ejecución del préstamo que pueden influir en la compensación final, por lo que el importe recuperable depende de cada caso concreto.
Otro escenario supone que el inversor concede un préstamo por valor de 120.000 €. La garantía frente al préstamo concedido tiene un valor de mercado de 100.000 €. En este caso, el LTV es del 120%. Esto genera una situación en la que parte del préstamo no está respaldada por la garantía, lo que aumenta el riesgo de pérdida de capital incluso si la garantía se realiza en su totalidad en caso de impago del prestatario u otros riesgos relacionados con el préstamo.
Ejemplo meramente ilustrativo. El valor de la garantía, los costes de recuperación y los plazos varían según el caso; la recuperación no garantiza el reembolso íntegro.
A la hora de evaluar el LTV y el préstamo garantizado en general, la interpretación importa. Maclear calcula el LTV con la fórmula anterior, si bien un LTV inferior al 100% significa una cobertura más que suficiente de la garantía frente al préstamo, y un LTV superior al 100% significa una cobertura insuficiente de la garantía. Un LTV más bajo resulta beneficioso para el inversor, ya que significa que la garantía respalda en mayor medida el préstamo y, por tanto, los fondos del inversor cuentan con mayor protección en caso de impago del prestatario.
En conjunto, el LTV como indicador no debe interpretarse fuera de contexto, ya que ofrece una indicación de lo que la garantía cubre realmente en caso de impago del prestatario. Sin embargo, el LTV no describe la calificación crediticia de un prestatario ni la liquidez del propio activo. Tampoco explica qué tipos de procedimientos deben emprenderse legalmente para forzar el cobro de la deuda en un caso concreto. Más bien, el LTV ayuda al inversor a considerar el rendimiento financiero del préstamo garantizado y contribuye también a la diligencia debida del proceso.
El LTV, o ratio préstamo-valor, se calcula dividiendo el importe del préstamo por el valor de la garantía frente a dicho préstamo. Si el LTV presenta un porcentaje más bajo, significa que el valor de la garantía es superior al valor del préstamo, es decir, que la garantía cubre íntegramente el importe del préstamo o incluso lo supera. Si el LTV es superior al 100%, significaría que el préstamo es mayor que el valor de la garantía, es decir, que el préstamo no está plenamente respaldado por la garantía. Es importante recordar que el valor de la garantía puede fluctuar debido a las variaciones de precios en el mercado, lo que significa que el LTV real puede cambiar. Por ello, el LTV debe fijarse en la valoración realizada en el momento de la originación del préstamo.
La garantía ayuda a respaldar el préstamo al aportar un activo con su valor de mercado frente al préstamo. En caso de impago del prestatario, es posible vender la garantía para reembolsar al inversor los fondos prestados. El procedimiento judicial y el proceso en su conjunto requieren un examen cuidadoso basado en las condiciones iniciales del préstamo garantizado, la jurisdicción en la que se originó el préstamo y se ejecutó el cobro de la deuda, y el orden de prelación.
Existe un error común sobre la garantía que suena así: la garantía puede eliminar el riesgo de conceder un préstamo. En realidad, la garantía no puede mitigar por completo el riesgo de impago del prestatario, y hay casos en los que el valor de la garantía es inferior al importe del préstamo que respalda; por tanto, la garantía no cubre el préstamo en su totalidad. Más bien, la garantía se utiliza para mitigar los riesgos de impago del prestatario aportando cierto valor frente al préstamo en caso de que ese riesgo se materialice y otorgando al prestamista un derecho de cobro que puede utilizar para intentar recuperar sus fondos.
Existen distintos tipos de activos que pueden utilizarse como garantía, entre ellos vehículos particulares, bienes inmuebles, activos líquidos o financieros, activos empresariales (materias primas, maquinaria y facturas pendientes de cobro de los clientes), objetos de valor y de colección, y pólizas de seguro. La garantía sigue formando parte de la evaluación de diligencia debida antes de que el préstamo garantizado llegue al inversor. Se evalúan el valor, la estructura y la situación jurídica de la garantía para determinar si puede aceptarse como activo frente al préstamo.
El valor de la garantía, en caso de impago del prestatario, se distribuirá en función del orden de prelación de las cargas, es decir, la jerarquía de los acreedores en un préstamo determinado. La primera prioridad corresponde a los prestamistas que han constituido un gravamen y han sido los primeros en asegurar la carga sobre la garantía. La segunda prioridad se atribuye a los prestamistas que han constituido una carga de «segundo rango» después de los primeros prestamistas, y solo pueden recibir el reembolso con cargo a la garantía una vez que se haya reembolsado a los acreedores de rango superior.
La garantía frente al préstamo puede presentarse de diversos tipos, entre ellos vehículos, bienes inmuebles, activos empresariales como materias primas, objetos de valor, pólizas de seguro, etc. El tipo de garantía se determina en función de los requisitos específicos de la diligencia debida para la garantía frente al préstamo concreto, el grado de riesgo aceptado y la estructura global del préstamo.
No existe una escala única que ayude a determinar qué ratio LTV es bueno o malo, porque los tipos de préstamos garantizados, la duración del derecho de cobro, las condiciones iniciales y la calificación crediticia del prestatario difieren caso por caso. No obstante, los ratios LTV más bajos pueden considerarse en general una mejor opción para el inversor, ya que aumentan el margen entre la deuda del prestatario y el precio de la garantía. Los ratios LTV más bajos significan que la garantía es más valiosa que el préstamo que respalda y, por tanto, el riesgo asociado al prestatario puede mitigarse parcialmente, al igual que otros riesgos relacionados con el préstamo, como los costes legales, la caída del valor del activo y las comisiones de la plataforma (en el caso de una inversión P2P).
Por el contrario, los inversores se encuentran en general en desventaja si el ratio LTV es más alto. Esto significaría que la garantía aportada por el prestatario no respalda plenamente el valor del préstamo concedido. Esto implica que el inversor dispone de menos margen de actuación si se producen acontecimientos inesperados. El prestatario podría no ser capaz de reembolsar el préstamo mediante la venta de la garantía, lo que en general aumenta el riesgo asociado al prestatario para el inversor. Algunas plataformas emplean umbrales máximos de LTV para evitar un riesgo excesivo para una de las partes de un contrato de préstamo garantizado, como parte de su análisis de riesgos, con el fin de tratar de equilibrar los intereses del inversor y del prestatario. Maclear utiliza un umbral entre el 40% y el 200% para el LTV como filtro en AutoInvest, con el indicador complementario de relación deuda-capital (Debt-to-Equity, D/E) en el rango entre 2,0 y 2,5.
No existe un valor «bueno» en términos estadísticos para el LTV de un inversor, ya que el LTV difiere en función del riesgo del préstamo, su estructura, la calificación crediticia del prestatario y otros factores como la liquidez prevista. Algunas plataformas como Maclear establecen umbrales específicos para el LTV, como el rango del 40-200% para AutoInvest. No obstante, un ratio LTV más bajo favorece en general al inversor, porque significa que el préstamo está cubierto íntegra o excesivamente por la garantía que lo respalda, lo que reduce el riesgo de impago del prestatario. Aun así, la garantía y un LTV más bajo no eliminan el riesgo del préstamo.
La garantía es el activo que se reclama en caso de que el prestatario no haya reembolsado el préstamo por impago u otras circunstancias. Si el prestatario continúa realizando los pagos del préstamo dentro del plazo acordado, no es necesario recurrir a la garantía. Sin embargo, en caso de que se haya producido un impago del prestatario, tiene lugar el siguiente proceso. En primer lugar, se declara y reconoce el impago; a continuación, comienza la ejecución de la garantía. Una vez completado el segundo paso, el de la ejecución, la garantía se realiza. Tras la realización, los ingresos procedentes de la garantía se distribuyen según el orden de prelación de las cargas, y los inversores obtienen una compensación parcial o total en función de cada caso concreto.
El ejemplo del proceso puede verse en el caso de Maclear y Vibroedil. El proyecto de Vibroedil se financió en Maclear en tres etapas, con un préstamo que sumaba un total de 150.000 €, garantizado mediante una garantía real. Más tarde, la empresa se declaró insolvente. Maclear inició una negociación con los representantes de la empresa para alcanzar un acuerdo de reembolso privado. Si esto resultara imposible, Maclear iniciaría un cobro amistoso de la deuda tras 30 días de retraso en los pagos, mientras abonaba los intereses al prestamista a través del Provision Fund. Maclear iniciaría después el procedimiento legal de recuperación de la deuda tras 60 días de retraso. Si el caso entra en un procedimiento judicial, existe la posibilidad de que el inversor recupere el 100% de los fondos. No obstante, esto no está garantizado.
En el caso de Vibroedil, se alcanzó el acuerdo de reembolso privado y la empresa reembolsó al prestamista dentro de un plazo controlado sin necesidad de recurrir a un Provision Fund. Alcanzar un acuerdo de reembolso privado fue una solución práctica, ya que los procesos judiciales de insolvencia pueden ser prolongados y durar varios años antes de que el caso se resuelva. Por tanto, la resolución mediante un acuerdo de reembolso privado en el caso de Vibroedil fue una opción más rápida y práctica para el inversor.
No existe una regla universal que determine cuánto durará el proceso de recuperación de la deuda. En caso de insolvencia del prestatario, especialmente cuando el caso es complejo, la recuperación de la deuda puede tardar hasta varios años. Maclear continúa abonando los intereses al inversor a través del Provision Fund durante los primeros periodos de impago. Transcurridos 30 días, comienza el cobro amistoso de la deuda. Transcurridos 60 días, el procedimiento puede pasar a la vía judicial conforme a la legislación suiza de recuperación de deudas y de quiebra. No obstante, en tal caso es importante entender que el procedimiento puede prolongarse, mientras que la recuperación de los fondos no está garantizada.
El crowdlending y la deuda garantizada se apoyan en múltiples mecanismos de mitigación del riesgo. A continuación se muestra la tabla que ofrece una visión general de las posibles formas de protección.
| Mecanismo | Qué cubre | Qué no cubre | Coste para el inversor |
|---|---|---|---|
| Garantía y un LTV bajo | Cobertura si el prestatario incurre en impago y cuando la garantía se vende con éxito | El impago, el valor íntegro de la garantía, la recuperación total en un procedimiento judicial | Está incluido en la estructura del préstamo |
| Diligencia debida del prestatario (puntuación de riesgo en una escala del 1 al 10) | La calidad del prestatario mediante la verificación del titular real (UBO), la puntuación crediticia y la evaluación de la garantía | El fracaso futuro de una empresa, el riesgo de impago | Incluido en el análisis de riesgos de la plataforma |
| Provision Fund | Una reserva compartida formada con comisiones del 2% sobre los proyectos financiados para ofrecer el pago temporal de los intereses | El reembolso de la deuda, la sustitución de la garantía, la protección del inversor frente a riesgos sistemáticos | Se financia mediante las comisiones de la plataforma |
| Garantía de recompra (buyback guarantee) | La posible recompra del préstamo por parte del originador en determinadas condiciones. Mecanismo del sector: Maclear utiliza en su lugar un Provision Fund, una reserva compartida, no una promesa individual de recompra. | El riesgo de inversión | Varía según la plataforma y la empresa |
| Diversificación (por parte del inversor) | Reduce el riesgo de concentración al repartir la inversión entre distintos activos | Los riesgos macroeconómicos y los riesgos sistémicos | Sin coste directo de la plataforma |
La garantía y el LTV solo actúan como una primera etapa de mitigación del riesgo. La diligencia debida y la puntuación interna pueden respaldar la selección del prestatario por parte del inversor, y el Provision Fund puede ofrecer una solución temporal para el pago de los intereses en caso de impago. No obstante, el Provision Fund no equivale a una garantía de recompra, y de él no se deriva ninguna promesa de recompra.
La garantía reduce, pero no elimina, el riesgo de pérdida de capital. Los rendimientos no están garantizados, ya que la resolución del caso depende de múltiples factores que van más allá del simple uso de la garantía como mecanismo para reembolsar al inversor. Algunos de los riesgos que aún permanecen son:
Por tanto, el inversor debe saber que la garantía puede mitigar el riesgo de impago del prestatario, pero no garantiza una inversión libre de riesgo ni la conservación del capital prestado.
El ratio préstamo-valor (LTV) en el crowdlending es la relación entre el importe de un préstamo y el valor de la garantía que lo respalda, calculada como Importe del préstamo / Valor de la garantía. Un LTV más bajo significa una mayor cobertura de garantía por unidad de deuda.
El LTV se calcula mediante la fórmula Importe del préstamo / Valor de la garantía. Significa que el importe total del préstamo concedido se divide por el valor de la garantía frente a dicho préstamo.
No existe una regla universal que establezca el «mejor» ratio LTV. No obstante, algunas plataformas (como Maclear) fijan ratios LTV para llegar a un equilibrio entre la protección del prestatario y la del inversor, estableciendo el ratio LTV entre el 40 y el 200%. Aun así, el ratio LTV depende por completo del caso concreto de un préstamo garantizado.
La garantía puede presentarse en forma de bienes inmuebles, un vehículo, objetos de colección, seguros o activos empresariales. Cada tipo de garantía aporta un valor distinto y depende de la liquidez, el tipo, el plazo y el precio del activo.
En caso de impago del prestatario, Maclear puede iniciar el cobro amistoso de la deuda transcurridos 30 días, manteniendo el pago de los intereses a través del Provision Fund. En caso de un retraso de 60 días o más, Maclear puede iniciar un procedimiento judicial de cobro de la deuda. Si el préstamo estuviera garantizado mediante una garantía, esta podría venderse y, si la venta se realiza con éxito, los fondos se distribuirían entre los inversores según el orden de prelación de las cargas.
Sobre Maclear
Maclear AG es una plataforma suiza de préstamos P2P y crowdlending con sede en Suiza. La empresa opera como intermediario financiero en el sector no bancario y es miembro de PolyReg SRO, en cumplimiento de la normativa financiera suiza, incluidas las disposiciones de AML, KYC y RGPD. Maclear ofrece a inversores minoristas y cualificados acceso a oportunidades de préstamo a empresas previamente analizadas, con evaluación de riesgos integrada, un Provision Fund y un Secondary Market para la liquidez.
El contenido de este artículo se ofrece únicamente con fines informativos y educativos. No constituye asesoramiento de inversión, financiero, fiscal ni jurídico. Las inversiones en préstamos P2P y crowdlending conllevan un riesgo de pérdida parcial o total del capital. Los resultados pasados no son indicativos de resultados futuros. La liquidez en un mercado secundario no está garantizada. Los lectores deben realizar su propia investigación y consultar a asesores cualificados antes de tomar cualquier decisión financiera. La disponibilidad de productos y servicios puede estar restringida en determinadas jurisdicciones.
