Il triangolo magico degli investimenti: rendimento, sicurezza, liquidità

Che cosa spiega il triangolo magico degli investimenti?

Il rendimento è ciò che un investimento può generare rispetto a quanto costa. La sicurezza del capitale è la probabilità che il capitale iniziale venga recuperato integralmente nel periodo in cui l'investitore prevede di detenerlo. La liquidità indica con quanta facilità l'investimento può essere convertito in contante a un prezzo accettabile.

La distinzione tra questi ultimi due aspetti è rilevante. Un investitore può avere buone ragioni per attendersi che un'obbligazione di Stato rimborsi il valore nominale alla scadenza. Se quell'investitore ha bisogno del denaro oggi, la cifra rilevante è il prezzo che un acquirente è disposto a pagare oggi. La probabilità di rimborso integrale può essere elevata anche quando una vendita anticipata lascerebbe all'investitore meno dell'importo inizialmente versato.

Un investimento può essere al tempo stesso ad alto rendimento, sicuro e liquido?

Uno strumento può ottenere risultati ragionevoli su tutti e tre i parametri, ma nella pratica non può massimizzarli insieme. Gli investitori accettano spesso un rendimento inferiore in cambio della disponibilità immediata del denaro o di una maggiore certezza di rimborso. Un rendimento dichiarato più elevato si accompagna di norma a una condizione che lo spiega, come una situazione finanziaria più debole del debitore o un impegno di durata maggiore.

Perché un rendimento più elevato comporta spesso un costo in termini di sicurezza o liquidità?

Un debitore con flussi di cassa incerti può dover offrire un tasso più elevato per attrarre finanziamenti. Anche un emittente con una situazione finanziaria più solida può offrire un rendimento maggiore su una scadenza più lunga, a seconda delle condizioni di mercato. Il primo premio riflette la possibilità che il debitore non adempia integralmente. Il secondo può riflettere la durata dell'impegno del denaro o l'entità delle possibili variazioni del prezzo di rivendita prima della scadenza.

Un rendimento dichiarato rende facile confrontare il reddito aggiuntivo, ma le perdite potenziali richiedono una valutazione più approfondita. Qualche punto percentuale di interessi in più può contribuire poco a compensare una perdita sul capitale. Anche se il debitore alla fine rimborsa integralmente, un investitore che vende anticipatamente a sconto può rinunciare a una parte del rendimento atteso. Sia il rischio di credito sia il costo di un'uscita anticipata sono rilevanti nel confronto tra i rendimenti.

Un rendimento promesso più elevato significa sempre minore sicurezza?

No. Quando i debitori e le condizioni del prestito sono per il resto comparabili, un tasso più elevato può segnalare che gli investitori percepiscono una maggiore probabilità di rimborso incompleto. Tuttavia, due obbligazioni dello stesso emittente possono offrire rendimenti diversi perché scadono in date differenti. L'obbligazione a più lunga scadenza può essere più sensibile alle variazioni dei rendimenti di mercato se deve essere venduta anticipatamente.

Perché una maggiore conservazione del capitale può comportare un rendimento inferiore?

Uno Stato di elevata qualità creditizia può generalmente indebitarsi a un rendimento inferiore rispetto a un emittente più debole a condizioni comparabili. Gli investitori accettano interessi minori in cambio di una maggiore probabilità di ricevere i pagamenti contrattualmente previsti. Tale probabilità dipende comunque dalla capacità di pagamento dell'emittente. Conta anche l'importo inizialmente versato dall'investitore. Chi ha acquistato un'obbligazione sopra la pari riceve a scadenza, in conto capitale, meno del prezzo di acquisto, benché i pagamenti cedolari facciano parte del rendimento complessivo.

Il quadro cambia se l'investitore deve vendere anticipatamente. Quando i rendimenti di mercato aumentano, gli acquirenti sono generalmente disposti a pagare meno per i pagamenti fissi di un'obbligazione esistente. Un'obbligazione di elevata qualità può comunque essere negoziata agevolmente, ma il prezzo disponibile in quel giorno può essere inferiore al prezzo di acquisto dell'investitore. La qualità creditizia aiuta a spiegare la probabilità di rimborso alla scadenza. Non può però determinare quanto si ricaverà da una vendita anticipata.

Quanto costa la disponibilità immediata?

Un deposito a vista corrisponde di norma interessi contenuti rispetto a un deposito a termine, poiché il titolare può prelevare il denaro su richiesta. I saldi ammissibili possono rientrare nella copertura della garanzia dei depositi entro i limiti applicabili. Il contante fisico offre anch'esso disponibilità immediata, non produce interessi e non rientra nella garanzia dei depositi bancari.

Le azioni quotate mostrano un altro aspetto del compromesso tra rendimento, sicurezza e liquidità. In un mercato profondo, un investitore può spesso vendere rapidamente. Se il prezzo dell'azione è sceso, tale vendita rapida può comunque restituire meno dell'investimento iniziale.

La tabella descrive la posizione qualitativa di ciascuno strumento sul triangolo. I tassi correnti, i rating creditizi e le condizioni di copertura dei depositi devono essere verificati presso l'emittente, la piattaforma o l'autorità nazionale competente alla data del confronto.

A cosa rinuncia un credito di crowdlending in cambio del proprio rendimento?

Un credito conferisce all'investitore un diritto contrattuale a ricevere pagamenti da un mutuatario. Maclear utilizza il Rendimento Annualizzato dell'Investimento (AROI) come principale indicatore di rendimento. L'AROI esprime i guadagni attesi su base annua, il che consente di confrontare crediti acquistati a prezzi diversi o con durate residue differenti. Il rendimento effettivo dipende da quanto il mutuatario paga e da quando tali pagamenti vengono ricevuti.

Un credito è più esposto sul vertice della sicurezza o su quello della liquidità?

È esposto su entrambi. Il rimborso integrale dipende dalla capacità di pagamento del mutuatario. L'accesso anticipato dipende dalla presenza di un altro acquirente del credito. Un mutuatario può pagare puntualmente mentre l'investitore deve comunque attendere la liquidità perché nessun acquirente rileva l'inserzione.

Sul Secondary Market di Maclear, i crediti ammissibili possono essere messi in vendita alla pari o con uno sconto fino al 50%. La pari è il prezzo di richiesta massimo consentito. Un'inserzione si trasforma in vendita solo se un altro investitore accetta il prezzo, ed è per questo che la liquidità nel prestito P2P dipende dalla domanda degli acquirenti.

Maclear costituisce il proprio Provision Fund destinando il 2% di ogni progetto finanziato con successo a una riserva comune tramite le commissioni di progetto. La riserva può contribuire a coprire temporanee lacune nei pagamenti degli interessi finché i fondi sono disponibili. Non comporta alcun obbligo di riacquisto di un credito e non fornisce né una garanzia sul capitale né una copertura legale dei depositi.

Quando il rendimento di un credito vale il compromesso?

Il triangolo di rischio, rendimento e liquidità diventa più facile da applicare quando l'investitore ha in mente una data. Si considerino due crediti con AROI previsto simile. Uno giunge a scadenza prima di una spesa nota. L'altro giunge a scadenza dopo. Il primo potrebbe fornire la liquidità in tempo se il mutuatario paga come previsto. Il secondo richiederebbe una vendita anticipata se l'investitore necessitasse del denaro entro tale data.

Per un investitore in grado di detenere entrambi i crediti fino a scadenza, la differenza più rilevante può essere quanta parte del capitale ciascun mutuatario è in grado di rimborsare. Per un investitore che potrebbe dover vendere, il confronto deve tenere conto anche del prezzo al quale un acquirente rileverebbe il credito. Un punto aggiuntivo di rendimento annuo previsto ha un valore limitato se una vendita anticipata comportasse la rinuncia a diversi punti di capitale.

Nessuno strumento massimizza contemporaneamente rendimento, sicurezza del capitale e liquidità: un credito prezza il proprio rendimento in funzione del rischio di credito del mutuatario e rinuncia in cambio sia alla garanzia di conservazione del capitale sia alla liquidità, e il Provision Fund è una riserva della piattaforma, non una garanzia sul capitale.

Domande frequenti

Che cos'è il triangolo magico degli investimenti?

È un quadro di riferimento per confrontare rendimento, sicurezza del capitale e liquidità. Il triangolo degli investimenti può essere illustrato attraverso un'obbligazione detenuta fino a scadenza. Il suo rendimento descrive i guadagni attesi, la qualità creditizia dell'emittente aiuta a valutare il rimborso e il mercato secondario determina quanto l'investitore potrebbe ricavare prima della scadenza.

Un investimento può essere allo stesso tempo ad alto rendimento, sicuro e liquido?

Nella pratica, raramente uno strumento offre il risultato migliore su tutte e tre le dimensioni. Un deposito a vista può garantire l'accesso immediato e rientrare nella garanzia dei depositi, pur offrendo interessi ridotti. Un'azione quotata può essere facile da vendere e offrire un potenziale di rialzo rilevante, esponendo tuttavia l'investitore a un calo del prezzo.

Un rendimento promesso più elevato significa sempre una minore sicurezza?

No. Un rendimento più elevato può riflettere una maggiore probabilità di rimborso incompleto, soprattutto quando gli strumenti hanno condizioni simili. Può anche compensare un periodo di detenzione più lungo o una maggiore esposizione alle variazioni di prezzo prima della scadenza. Il motivo della differenza di rendimento è rilevante quando si confronta la probabilità di recuperare il capitale.

Dove si colloca nel triangolo un credito da prestito su una piattaforma di crowdlending?

Il rendimento previsto riflette il rischio di credito del mutuatario, mentre il rimborso integrale e l'accesso anticipato restano incerti. Il recupero dipende da quanto il mutuatario paga effettivamente. Su Maclear, un investitore che desidera uscire da un credito idoneo prima della scadenza necessita di un altro investitore che lo acquisti sul Secondary Market alla pari o con uno sconto.

Il Provision Fund rende sicuro un credito da prestito nel senso del triangolo?

No. Il Provision Fund è una riserva comune finanziata tramite le commissioni di progetto. Può contribuire a coprire temporanee lacune nei pagamenti degli interessi quando i fondi sono disponibili. Non crea alcun obbligo di riacquistare un credito o di rimborsarne il capitale, pertanto il rischio di rimborso incompleto resta a carico dell'investitore.

Il contenuto di questo articolo è fornito a scopo informativo e educativo. Non costituisce un consiglio di investimento, finanziario, fiscale o legale. Il prestito tra privati (P2P) e gli investimenti in crowdlending comportano un rischio di perdita parziale o totale del capitale. Le performance passate non pregiudicano i risultati futuri. La liquidità su un mercato secondario non è garantita. I lettori sono invitati a condurre le proprie ricerche e a consultare consulenti qualificati prima di prendere qualsiasi decisione finanziaria. La disponibilità di prodotti e servizi può essere limitata in alcune giurisdizioni.