Derecho de Quiebras para Prestamistas Colectivos Suizos

A diferencia de muchos países que han sufrido inflación, impagos e inestabilidad política, Suiza se ha mantenido como sinónimo de estabilidad. Este ha sido uno de los valores fundamentales de la nación durante generaciones. Por ello, es uno de los lugares más fiables y populares para emitir crédito. Avanzando hasta la década de 2010 y 2020, la misma tradición se ha preservado en formas de financiación más sofisticadas y eficientes, como el préstamo colectivo.

En este contexto, el capital se canaliza habitualmente en forma de préstamos a empresas o proyectos. Si bien estos préstamos conllevan los riesgos propios de cualquier inversión crediticia, el sistema jurídico suizo ofrece una sólida capa de protección: los derechos de crédito están reconocidos legalmente como activos de terceros y quedan excluidos de la masa de quiebra de la plataforma, conforme al Código Suizo de Obligaciones. Esto significa que, incluso en el improbable caso de que una plataforma quiebre, los inversores conservan el derecho legal a recuperar su capital e intereses acumulados.

El derecho suizo no actúa de forma aislada. Sus protecciones se refuerzan mediante la supervisión regulatoria de la FINMA y la pertenencia a organizaciones autorreguladas, que imponen estrictos requisitos operativos, de gobernanza y de cumplimiento normativo.

Marco Jurídico Suizo para la Protección de los Derechos de Crédito

Existe un conjunto de leyes vigentes que garantizan los derechos de los prestamistas colectivos a recuperar su dinero en caso de quiebra. Uno de los pilares de la protección al inversor en Suiza es la clara distinción legal entre los activos propios de una organización y los derechos de crédito mantenidos en nombre de los inversores.

Código Suizo de Obligaciones: Artículo 401 sobre Derechos en Caso de Quiebra

Este artículo establece que los activos que una empresa gestiona en nombre de sus clientes quedan expresamente excluidos de su masa de quiebra, respaldado por otras legislaciones relevantes como la FISA y la FMIA. Este principio se aplica directamente a los intermediarios de préstamo colectivo: los derechos de crédito emitidos a los inversores permanecen como activos de terceros, pertenecientes legalmente a los inversores, incluso si el intermediario cae en insolvencia. 

Esto significa que los contratos de crédito entre prestamistas y deudores se estructuran de tal manera que la plataforma actúa estrictamente como facilitadora. La organización hace posible la transacción, gestiona el calendario de pagos y supervisa los procedimientos de cobro necesarios, pero nunca asume la titularidad de los fondos.

Ley Bancaria Suiza: Artículo 37d sobre Segregación de Cuentas

Los activos en custodia mantenidos por bancos o instituciones financieras equivalentes deben mantenerse separados del balance de la institución, conforme a las normas de asignación de pérdidas del derecho concursal suizo. En un escenario de insolvencia, estos activos no forman parte de la masa quebrada y están protegidos frente a las reclamaciones de los acreedores institucionales.

Ley de Infraestructuras del Mercado Financiero: Artículo 73 sobre Infraestructuras de Mercado en Evolución

Esta norma exige que las instituciones que gestionan valores en nombre de clientes segreguen las tenencias de estos de sus propios activos y ofrezcan a los prestamistas la opción entre cuentas ómnibus y cuentas individuales segregadas. Aunque la forma operativa puede variar, el resultado jurídico es el mismo.

Derechos de Propiedad Suizos sobre los Préstamos

La clasificación legal de los derechos de crédito es el fundamento sobre el que se construye la protección del inversor en caso de quiebra. A diferencia de modelos en los que las entidades actúan como titulares o almacenan temporalmente préstamos en sus propios balances, las plataformas suizas de préstamo colectivo se estructuran como terceros. El derecho de crédito se origina directamente entre el prestamista y el prestatario, con la plataforma facilitando la transacción pero sin convertirse nunca en propietaria legal del crédito.

Conforme al derecho civil suizo, un derecho de crédito es un derecho contractual ejecutable en manos del acreedor, en este caso el inversor. Este derecho existe con independencia de la organización y permanece válido independientemente de la situación financiera de esta. La plataforma no registra estos derechos como activos en su propio balance.

¿Qué Ocurre si la Plataforma Desaparece?

Al evaluar la protección del prestamista en el préstamo colectivo, es fundamental distinguir entre el riesgo de la plataforma y el riesgo del deudor. Los distintos modelos de mercado abordan estos riesgos de maneras diferentes. Hasta hace poco, en Europa han predominado tradicionalmente dos modelos de protección: los sistemas regulatorios de compensación bajo MiFID y las garantías contractuales de recompra. 

Sistemas Regulatorios de Compensación con MiFID

Bajo el modelo MiFID/sistema de compensación al inversor, muchas organizaciones operan como empresas de inversión autorizadas. Si una plataforma de este tipo quiebra o incurre en conductas indebidas, los financiadores pueden ser compensados, habitualmente hasta 20.000 EUR, por el efectivo no invertido mantenido en la organización. Este mecanismo es eficaz para abordar el fraude o la quiebra de la plataforma, pero su alcance es limitado. Una vez que los fondos se invierten en crédito, quedan expuestos al comportamiento del deudor. Si un prestatario incumple, la compensación MiFID no es aplicable. 

Además, en el préstamo entre particulares y entre particulares y empresas, los derechos de crédito son activos operativamente complejos. Transferirlos y administrarlos tras la desaparición de una organización puede ser un proceso lento y jurídicamente engorroso, incluso cuando la titularidad del prestamista está clara.

Modelo de Garantía de Recompra

El modelo de garantía de recompra aborda el problema de manera diferente, trasladando el riesgo del prestatario al originador del crédito. Si los reembolsos se retrasan más allá de un período predefinido, el originador se compromete a recomprar el préstamo. Aunque este modelo parece simple y tranquilizador, introduce un riesgo estructural particular. La eficacia de la protección depende enteramente de la salud financiera del originador. 

Con el tiempo, los préstamos impagados se acumulan en su balance y, en escenarios de tensión, la propia obligación de recompra se vuelve insostenible. Si el originador o la organización quiebran simultáneamente, la garantía puede resultar inútil.

La Solución: Protección en Dos Capas de Maclear

La siguiente estructura es la solución de la plataforma de préstamo colectivo Maclear a los riesgos mencionados, diseñada para seguir funcionando incluso si la propia organización cesa sus operaciones.

1. Fondo de Provisión: Este mecanismo aborda el riesgo de liquidez, no el riesgo crediticio. Está diseñado para suavizar retrasos de pago temporales e interrupciones técnicas, continuando con el pago de intereses a los inversores mientras se resuelven los problemas a nivel del deudor. 
   El fondo se constituye de forma transparente con comisiones de mercado: una comisión pagada por los deudores y una comisión por transacciones en el mercado secundario pagada por los inversores. Estos fondos están segregados para la protección del prestamista y no forman parte de los ingresos operativos de Maclear.

2. Garantía real: como agente de garantías. Si un deudor incumple y el Fondo de Provisión resulta insuficiente, Maclear inicia la ejecución legal, realiza los activos pignorados y distribuye los ingresos entre los prestamistas de forma proporcional. Los financiadores no necesitan presentar reclamaciones por su cuenta; la ejecución está centralizada y establecida contractualmente.

Incluso en el caso de que Maclear quiebre, los fondos y derechos de los prestamistas deben devolverse a sus legítimos propietarios y no pueden utilizarse para satisfacer a los acreedores de la plataforma. La supervisión de la organización autorregulada PolyReg, que opera bajo la autoridad de la FINMA, añade una capa preventiva de cumplimiento normativo que sustenta esta estructura en la práctica.

Prestatarios Transfronterizos y Ejecución

Las organizaciones de préstamo colectivo que operan bajo la legislación suiza financian cada vez más a prestatarios ubicados fuera de Suiza. Si bien esto introduce complejidad jurisdiccional, el derecho suizo está diseñado para preservar la ejecutabilidad de los derechos de capital de los inversores incluso en escenarios transfronterizos. El principio clave permanece invariable: el derecho de capital es un derecho contractual privado en manos del capitalista, no de la plataforma, y su existencia legal no depende de la ubicación del deudor.

La naturaleza jurídica del derecho, el estatus de acreedor del prestamista y la exclusión del derecho de la masa de quiebra de la plataforma se evalúan conforme a los estándares legales suizos, incluso cuando el prestatario esté domiciliado en el extranjero.

Servicio de Agente de Garantías

Esto tiene lugar donde se encuentran los activos del prestatario. En casos transfronterizos, las sentencias suizas o los instrumentos ejecutivos deben ser reconocidos y ejecutados en la jurisdicción del deudor. La sólida red de tratados bilaterales de Suiza y su participación en marcos internacionales de ejecución reducen significativamente la incertidumbre jurídica en este proceso. La carga de la ejecución recae sobre la plataforma, no sobre el prestamista. 

Etapas de Financiación en el Préstamo Colectivo frente a los Préstamos Bancarios Tradicionales

En el mundo del préstamo colectivo, muchas plataformas adoptan un modelo de financiación por etapas, fundamentalmente distinto de la estructura crediticia bancaria tradicional. En lugar de proporcionar el importe total del crédito de inmediato, los préstamos de préstamo colectivo se desembolsan frecuentemente en varias etapas, vinculadas a la consecución de hitos específicos u objetivos del proyecto por parte del deudor. Este enfoque ofrece tanto a prestamistas como a prestatarios una mayor flexibilidad y gestión del riesgo. Gracias a las ventas en el mercado secundario, los prestamistas también pueden salir anticipadamente de los proyectos.

Un préstamo de financiación colectiva puede dividirse en varios tramos o etapas. Los fondos de cada etapa se liberan únicamente después de que el deudor haya completado satisfactoriamente la fase anterior y cumplido los criterios predefinidos. Por ejemplo, una empresa que busca financiación para expandir sus operaciones podría recibir primero fondos para la compra de equipamiento inicial, luego fondos adicionales para contratación de personal y, finalmente, para marketing o distribución, a medida que se verifica el progreso.

Comparación con los Préstamos Bancarios Tradicionales

Los préstamos bancarios tradicionales suelen proporcionar la totalidad del capital de forma anticipada con obligaciones de reembolso mensual fijas. Esto puede suponer un desafío para empresas con flujos de caja irregulares o necesidades de financiación basadas en proyectos, ya que deben comenzar a devolver intereses y capital de inmediato.

Por el contrario, la financiación por etapas alinea el despliegue de capital con el avance real del proyecto, reduciendo el riesgo de mala asignación y sobreendeudamiento. Los inversores pueden monitorizar el rendimiento del proyecto en cada etapa y tomar decisiones más informadas, mientras que los prestatarios solo asumen deuda de forma incremental, aliviando la presión de reembolso.

Conclusión

El derecho suizo ofrece un entorno excepcionalmente seguro para el préstamo colectivo, garantizando que los derechos de crédito de los inversores se traten como activos de terceros y permanezcan protegidos incluso en el improbable caso de quiebra de una plataforma. Combinadas con una ejecución estructurada para prestatarios transfronterizos y la flexibilidad de la financiación por etapas, protecciones como el artículo 401 del Código de Obligaciones, entre otras, conforman un marco transparente y sólido del que tanto prestamistas como prestatarios pueden beneficiarse.

Más allá de la protección legal, el sistema de calificación de AAA a D de Maclear, basado en los de las 3 principales agencias de calificación crediticia, ayuda a evaluar la fiabilidad de los prestatarios, mientras que las garantías reales y el fondo de provisión aseguran que cada inversión cuente con respaldo en activos tangibles. Además, los inversores contribuyen a proyectos públicos de relevancia social, combinando rentabilidad financiera con un impacto significativo. Su riesgo se distribuye entre múltiples prestatarios y proyectos, reduciendo el riesgo de concentración y fomentando la diversificación de la cartera.